Понедельник 24.11.25

В целом Банк Израиля может и начать повышать процентную ставку

Юрий Легков

08.10.2024 12:00

Завтра, 9 октября, монетарная комиссия Банка Израиля примет решение относительно размера ключевой ставки в ноябре. Нет никаких сомнений в том, что и в этом месяце процентная ставка в Израиле останется на прежнем уровне и это несмотря на то, что ФРС, американские коллеги Банка Израиля, начали процесс снижения ставки в сентябре и намерены понизить процент еще два раза до конца года. Более того, чаша весов все более склоняется к тому, что ЦБ Израиля буде вынужден вновь начать повышать ключевую ставку, несмотря на падение темпов экономического роста.

Нет никаких сомнений в том, что монетарная комиссия Банка Израиля оставит завтра ключевую ставку на прежнем уровне, 4,5%. Последний раз ставка была снижена в январе на 0,25% и с тех пор остается неизменной. Более ранние прогнозы Центробанка говорили о трех понижениях ключевой ставки в этом году и снижении ставки до 3,75% (с нынешних 4,5%) к началу следующего года, но с тех пор ситуация резко изменилась.

Прежде всего следует отметить рост годовой инфляции в Израиле до 3,6%, что выходит за установленные правительством рамки стабильности цен в 1-3 процента. Аналитики отмечают ряд факторов, поддерживающих относительно высокий уровень инфляции: рост доллара и цен на энергоносители, высокие расходы на поездки за границу, повышение стоимости перевозок из-за атак хуситов, отложенный на «после праздников» рост цен на продукты питания и товары широкого потребления.

Инфляция в Израиле оказалась на удивление «липкой»: такая инфляция затрагивает услуги и товары, цены на которые растут медленно, но затем не снижаются. Причиной подобной «липкости» инфляции является то, что все, кто может повысить цены на свои услуги или товары, делают это. Хотя бы и для того, чтобы компенсировать себе растущую дороговизну жизни. Те, кто не может повысить стоимость своих услуг, к примеру, наемные работники, требуют повышения зарплаты, создается замкнутый круг, который подталкивает рост цен.

Согласно данным Центрального статистического бюро, показатели тенденции за период с мая 2024 года по август 2024 года отражают годовой темп роста инфляции на 4,6% — намного быстрее, чем сама инфляция.

Естественно, на этом фоне Банк Израиля не только не может снизить ключевую ставку, но и вполне может начать повышать ее. И это несмотря на падение темпов экономического роста. Дело в том, что безработица в Израиле находится на исторически низком уровне, но при этом на рынке труда ощущается дефицит рабочих рук. Подобная ситуация поддерживает рост заработной платы и, соответственно, рост цен. Снижение процентных ставок или их неповышение в данном случае не улучшает ситуацию.

Другими словами, повышение ключевой ставки не ударит по экономике точно так же, как ее снижение не поможет в сложившейся ситуации увеличить темпы экономического роста.

Глава Банка Израиля также не может оставить без внимания тот факт, что фискальная политика Израиля является экспансионистской с постоянным увеличением государственных расходов. Если при этом денежно-кредитная политика также будет экспансионистской, то есть характеризующейся снижением процентных ставок, то в экономике произойдет резкий скачок инфляции.

Именно поэтому не исключено, что Банку Израиля придется повысить ключевую ставку, тем более, что финансовые рынки уже отреагировали на ситуацию повышением доходности государственных облигаций. Если до начала войны годовая доходность 10-летних шекелевых облигаций находилась на уровне 4,2%, то теперь она превышает 5%. И это при том, что доходность аналогичных американских облигаций снизилась с 4,67% до 4%.

Уже сегодня деньги в Израиле (стоимость привлечения капитала) стоят намного дороже, чем год назад, и это находит свое отражение в стоимости кредитования и без того, чтобы Банк Израиля де-факто повысил ключевую ставку. Таким образом, учитывая и снижение кредитного рейтинга Израиля, не будет ничего удивительного в том, если на следующем заседании монетарной комиссии, 25 ноября, процентная ставка в Израиле будет повышена. Кроме всего прочего, это укрепит и шекель, так как его девальвация может внести вклад в дальнейший рост цен.

Юрий Легков, «Детали». Фото: Охад Цвигенберг ∇