Вкладчикам пенсионных фондов старше 50 лет предложат привести уровень риска в соответствие с возрастом

Министерство финансов приняло решение обязать пенсионные фонды отрегулировать уровень риска в портфелях вкладчиков старше 50 лет в соответствии с «чилийской моделью». Ведомство распространило проект правил, которые вступят в силу в конце 2025 года, после чего вкладчику не будет разрешено по умолчанию присоединиться к инвестиционному маршруту, не соответствующему его возрасту.

Как известно, согласно принятой в Израиле «чилийской модели», чем ближе человек к пенсионному возрасту, тем ниже должен быть уровень риска в его пенсионной программе. Согласно проекту постановления, вкладчики пенсионных фондов, инвестиционный маршрут которых не соответствует их возрасту, за три месяца до срока получат уведомление об автоматическом переводе на маршрут, соответствующий их возрасту, если только они не обратятся с просьбой перейти на маршрут с более высоким уровнем риска.

Например, если 65-летний человек находится на маршруте для людей до 50 лет, он получит сообщение, предупреждающее его о том, что он находится на маршруте, который не соответствует его возрасту, и ему придется предпринять активные действия, чтобы остаться на маршруте, который является для него маршрутом повышенного риска.

Важно отметить, что вкладчиков не планируют ограничивать тем или иным маршрутом. Пенсионные фонды должны будут убедиться, что вкладчик, выбравший повышенный риск, знает об этом и осознает риски, сопутствующие такому решению.

Как известно, у вкладчиков пенсионного возраста до 60% активов имеют гарантированную государством доходность в 5,15% в год с привязкой к индексу потребительских цен. У вкладчиков 50 лет и старше гарантированную государством доходность имеют около 30% активов, и потому нахождение на не соответствующем возрасту маршруте снижает уровень защиты портфеля, что, с одной стороны, позволяет получить более высокую доходность при росте рынков, но может нанести значительный ущерб при резком падении фондовых индексов. Подобное менее критично для более молодых вкладчиков, в отношении которых речь идет о долгосрочных инвестициях, но чрезвычайно важно для пенсионеров, у которых обвал на финансовых рынках может найти свое отражение в уменьшении ежемесячных выплат.

«Чилийская модель» спасла пожилых вкладчиков
в 2020 году

В 2016 году при министерстве финансов была создана комиссия, призванная отыскать пути обеспечения надежности пенсионных сбережений. Комиссия поставила акцент на распределение целевых облигаций, выпускаемых государством именно для пенсионных фондов и выплачивающих реальный годовой процент 4,86%. Когда-то 100% средств пенсионных фондов вкладывались в такой вид облигаций с нулевым риском, с тех пор ситуация изменилась, и портфели были построены таким образом, что 70% денег своих вкладчиков пенсионные фонды инвестировали на финансовых рынках, а 30% портфеля каждого вкладчика, вне зависимости от возраста, вкладывали в целевые облигации.

Комиссия разработала реформу, по которой у более пожилых членов в «целевые» облигации инвестируется до 60% активов за счет более молодых членов пенсионных фондов, в портфелях которых стало значительно меньше облигаций с гарантированной доходностью.

В декабре 2017 года была реализована реформа пенсионных фондов — одна из наиболее значимых в сфере пенсионного обеспечения, по мнению экономистов. В рамках реформы был сделан акцент на распределении целевых облигаций в соответствии с подходом, рекомендуемым так называемой чилийской моделью: пенсионные кассы строят инвестиционный портфель вкладчика в соответствии с его возрастом и таким образом, чтобы для людей 60 лет и старше уровень риска портфеля был наиболее низким.

В результате реформы у более пожилых членов в «целевые» облигации инвестировалось до 60% активов за счет более молодых членов пенсионных фондов, в портфелях которых стало значительно меньше облигаций с гарантированной доходностью. Естественно, подобный шаг значительно снизил уровень риска портфеля «пенсионеров» в случае кризиса на финансовых рынках, попутно снизив и потенциал прибыли во время роста рынков. Стратегия доказала свою эффективность в марте 2020 года, оказавшимся очень тяжелым для инвесторов. Новая модель не позволила людям, достигшим предпенсионного возраста, понести из-за обвала на финансовых рынках такие же убытки, какие понесли их ровесники в 2008 году.

Государство нашло замену «целевым» облигациям

Доходность в 4,86% с привязкой к индексу, предлагаемая целевыми облигациями, чрезвычайно высокая в условиях нулевой ключевой ставки по сравнению с доходностью гособлигаций, что, естественно, не добавляло оптимизма министерству финансов на фоне старения населения. Согласно оценкам, за ближайшее десятилетие стоимость эмиссии целевых облигаций для государства должна была вырасти с почти 9 миллиардов шекелей в 2021 году до почти 20 миллиардов.

На этом фоне государство приняло решение отказаться от целевых облигаций и перейти на модель «дополняемой доходности». Суть ее в том, что государство заменило выпуск специальных, предназначенных для пенсионных фондов облигаций вида «Арад», обеспечивающих привязку к индексу цен плюс 4,86% годовых, своим гарантиями обеспечить вкладчикам доходность 5,15% в год с привязкой к индексу потребительских цен.

Расчет будет производиться не каждый год, а раз в пять лет, чтобы избежать ситуации, когда государству придется заплатить огромную сумму из-за разового кризиса на финансовых рынках. Если спустя пять лет ежегодная доходность, полученная вместо инвестиций в целевые облигации, будет меньше 5,15%, государство выплатит разницу. Если доходность будет выше целевой, государство не только сэкономит на выплатах процента по специальным облигациям, но и заберет у фондов избыточную сумму. Она будет направлена на специальный счет и в будущем может быть использована для выплаты разницы в доходности, если возникнет необходимость.

В октябре 2022 года реформа вступила в силу, при этом государство продолжит выплаты по уже выпущенным облигациям (сроком на 15 лет). В министерстве финансов утверждают, что на сегодняшний день реформа пошла вкладчикам на пользу благодаря инвестициям на зарубежных рынках.

Естественно, пока рано говорить о том, насколько верным или не верным было решение отказаться от инвестиций в целевые облигации. Выгода государства от такого перехода очевидна. С точки зрения вкладчиков пенсионных фондов, все не так просто, поскольку придется полагаться на гарантии государства, а это не всегда благодарное дело. Государство вполне может уменьшить гарантированную доходность, скажем, до 3% годовых либо вовсе отказаться от обязательств компенсировать разницу в доходности, объяснив это отсутствием денег в госбюджете.

Юрий Легков, «Детали». Фото: Depositphotos.com √

• Читайте также:
• Утверждена программа строительства тысяч квартир в центре Ашдода
• Признаки замедления: не начинает ли меняться тенденция на израильском квартирном рынке?
• Спрос на ипотеку в Израиле продолжает расти