«Все зависит от реформы. Если она не остановится, шекель продолжит слабеть, а процентные ставки вырастут»

Пауза в повышении процентных ставок позволила финансовому рынку перевести дух. Банк Израиля приятно удивил тех, кто ожидал очередного повышения ключевой ставки. Однако неопределенность, вызванная продолжением судебной реформы и масштабным протестным движением, заставляют экспертов выступать с тревожными прогнозами.

На фоне внутриполитических событий Тель-Авивская фондовая биржа в последнее время демонстрирует гораздо более худшую результативность по сравнению с ведущими мировыми биржами. Отставание началось еще в ноябре, когда министр юстиции Ярив Левин представил основные пункты своего плана. Индекс TA125 за последний год потерял около 6%, тогда как индекс S&P 500 прибавил почти 15%.

Вчерашние торги в Тель-Авиве закрылись ростом ведущих индексов (TA35 и TA125) на 1%, а доллар немного ослаб по отношению к шекелю. Однако на рынке считают, что это лишь короткая передышка, и внимательно следят за развитием событий и продвижением судебной реформы.

«Рынок ищет направление в условиях неопределенности. Решение не менять ключевую ставку немного удивило инвесторов, потому что многие аналитики ожидали ее повышения, – говорит нам один из экспертов по финансовым инвестициям. – В конечном счете все определит продвижение реформы, в том числе и процентные ставки, и цены на квартиры. Если реформа продолжится, продолжится и ослабление шекеля. В этом случае инфляция повысится или по крайней мере не снизится, и процентная ставка вырастет».

• Читайте также:
• «Экономистам и аналитикам трудно поверить, что Израиль решил совершить финансовое самоубийство»
• Больше половины компаний в израильском хайтеке увольняли сотрудников в последние полгода
• ЦБ проверяет, не злоупотребляют ли крупные банки властью, пытаясь удержать клиентов от перехода к конкурентам

По его словам, наиболее вероятный сценарий заключается в том, что неопределенность сохранится в течение длительного периода времени: «Неопределенность вредна для экономики. Некоторые структуры уже снизили пропорции инвестиций в израильские акции и облигации. Другие рассматривают возможность вообще пока прекратить инвестировать в израильский рынок. Неопределенность увеличивает и принятие бюджета, который не способствует экономическому росту».

«Банк Израиля воздержится от вмешательства в валютный рынок»

Алекс Забежински, главный экономист инвестиционной компании «Мейтав», считает, что ключевая ставка больше расти не будет. Однако у него есть важная оговорка: «Да, скорее всего, ставка не вырастет, но только если не произойдет дальнейшей девальвации шекеля, а это сегодня целиком зависит не от экономики, а от политических событий. С чисто экономической точки зрения Банку Израиля не придется повышать ключевую ставку, потому что инфляция уже демонстрирует тенденцию к снижению».

По оценке аналитиков Bank of America, для предотвращения дальнейшей девальвации шекеля Банку Израиля придется вмешаться в происходящее на валютном рынке. В «Мейтав» считают, что этого не произойдет. «Чтобы остановить девальвацию, Центробанк должен начать продавать доллары. В его распоряжении около 200 миллиардов долларов – это немало, но валютные резервы не бесконечны. Если Банк Израиля начнет продавать доллары, но, увидев, что это не помогает, прекратит валютные интервенции, шекель рухнет», – говорит Забежински.

Главный экономист «Мейтав» рассматривает ослабление шекеля как основной риск роста инфляции, но добавляет, что существуют и дополнительные риски, в числе которых рост зарплат, который тоже способствует повышению уровня инфляции. Алекс Забежински приводит в пример Великобританию: «Банк Англии прекратил повышать процентную ставку, но потом был вынужден вновь ужесточить свою политику. Потому что инфляция выросла под влиянием роста зарплат, удороживших услуги. Такая ситуация возможна и в Израиле, хотя мы пока не рассматриваем ее как основной сценарий. Наиболее вероятным нам представляется начало снижения ключевой ставки в первой половине 2024 года. Сегодня трудно сказать, снизится ли ставка на 0,25% или на 0,5%».

«Процесс снижения инфляции в Израиле будет длительным»

Ури Гринфельд, главный стратег инвестиционной компании «Псагот», считает, что Центробанк просто взял тайм-аут: «Текущая процентная ставка достаточна, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня, но Банк Израиля хочет в этом убедиться. До следующего решения по процентной ставке в сентябре будут опубликованы еще два индекса потребительских цен – за июнь и июль, и Центробанк предпочитает вначале удостовериться, что индексы не преподнесут неприятных сюрпризов».

По его словам, следует обратить внимание на высказывание управляющего Банком Израиля, заявившего, что даже в случае реализации положительного сценария – снижения инфляции и стабильности на валютном рынке – ключевая ставка на протяжении ближайшего года останется на текущем уровне. Гринфельд напоминает, что в США ожидается снижение ставки ФРС и потому возможна ситуация, в которой процентная ставка в Израиле будет выше, чем в США.

«Такого не было уже много лет, но это, на мой взгляд, вероятный сценарий, потому что в Израиле снизить инфляцию труднее, чем в США, и этот процесс будет более продолжительным, – говорит Гринфельд. – Американский рынок недвижимости, например, относительно быстро и сильно отреагировал на повышение процентных ставок, и уже девять месяцев мы наблюдаем за падением цен на недвижимость. В Израиле этого не произошло. Ипотечным заемщикам и тем, кто планирует вложить деньги на депозит, следует это учитывать, исходя из того, что процентные ставки будут высокими и в следующем году».

Йосеф Хараш, TheMarker. Фото: Михаль Батник √