Восстановление израильской экономики будет более медленным, чем прогнозировалось

Понижение прогноза экономического роста Израиля на 2025 и 2026 годы, как Банком Израиля в начале этого месяца, так и Международным валютным фондом (МВФ) на этой неделе, может иметь серьезные долгосрочные последствия для израильской экономики.

Понижение прогнозов произошло после низких темпов роста экономики в последние два года. В 2024 году, согласно последнему обновлению Центрального статистического бюро (ЦСБ), экономический рост составил всего 1%. Эта цифра, хотя и оптимистичная по сравнению с ранними прогнозами, отражает отрицательный рост на душу населения: если оценивать изменение в экономике Израиля по численности его населения, то экономическая активность фактически сократилась примерно на 0,4%.

В 2023 году также был зафиксирован умеренный рост на уровне 2%. То есть в течение двух лет рост экономики в Израиле был значительно ниже первоначальных ожиданий. Для сравнения, в январе 2023 года исследовательский отдел Банка Израиля прогнозировал, что ВВП вырастет на 2,8% в 2023 году и на 3,5% в 2024 году.

Из-за этих диспропорций за последние два года в Израиле образовался значительный разрыв между реальным ВВП и потенциальным ВВП — то есть тот, который должен был быть в Израиле в нормальной ситуации. В отчете Банка Израиля за 2024 год точно указано, какой именно разрыв между потенциальным ВВП и фактическим ВВП. Банк изучил, каким должен был быть ВВП на текущий момент времени, в соответствии с тенденцией роста Израиля на данный момент и фактическими данными.

Анализ данных показывает, что разрыв между данными по итогам 2024 года приблизился к 5%. То есть прошлогодний ВВП был на 5% ниже того показателя, который должен был быть на текущий момент.

Если посмотреть только на бизнес-ВВП (валовой внутренний продукт без учета общественного продукта, который был относительно высоким из-за военных расходов и резервных платежей), то разрыв еще больше.

Чтобы ликвидировать разрыв, потребуется гораздо больше времени

Это не первый случай, когда возникает разрыв между тенденцией роста ВВП и реальным ВВП. В период пандемии коронавируса, после отрицательного роста в 2020 году и низкого роста в 2021 году, разрыв был глубже и достиг более 10%.

Однако этот разрыв не только был ликвидирован очень быстро, но и необычно резкий рост в 2022 году (6,5%) поднял ВВП за пределы линии долгосрочного тренда. «Отскок» — коррекция после падения — был особенно резким.

Ожидалось, что в Израиле после войны произойдет такой же отскок, а разрыв в ВВП, вызванный низким ростом 2023-2024 годов, будет быстро исправлен резким ростом в 2025 году и далее. Министр финансов Бецалель Смотрич, который пытался избежать резкой критики за отсутствие каких-либо структурных реформ в принятых им бюджетах, неоднократно заявлял, что 2025 и 2026 годы станут годами резкого роста, компенсирующего спад в предыдущие годы.

Ожидания действительно были высокими. В начале 2024 года исследовательское подразделение Банка Израиля подсчитало, что ВВП в 2025 году вырастет на 5%. Такой рост, с коррекцией, которая продолжится и в 2026 году, поможет сократить разрыв между фактическим и потенциальным ВВП.

Однако текущие обновления прогнозов на ближайшие два года снижают вероятность такого отскока. Текущие ожидания в Израиле и МВФ заключаются в том, что в этом году темпы роста экономики будут весьма схожи с тенденцией предыдущих лет.

В такой ситуации экономика Израиля действительно будет расти, но для закрытия разрыва, созданного за годы продвижения правовой реформы и войны, потребуется гораздо больше времени – и Израиль пострадает от более низкого ВВП, чем в долгосрочных прогнозах.

Пессимистичный прогноз

Понижение прогнозов теперь касается объема ВВП. Именно эта цифра отражает уровень жизни граждан. Но ВВП также является основой для расчета важных бюджетных показателей, таких как дефицит и соотношение долга к ВВП.

Так, дефицит государственной деятельности (разрыв между доходами и расходами) представлен в каждой стране по сравнению с размером экономики, то есть по сравнению с ВВП. Текущий прогноз Банка Израиля предполагает дефицит в 4,2% ВВП в 2025 году – более оптимистичный прогноз, в основном из-за избыточных налоговых поступлений.

Размер общего долга, который в Израиле уже превышает 1,2 триллиона шекелей, также показан по отношению к ВВП. В начале 2024 года Банк Израиля подсчитал, что соотношение долга к ВВП стабилизируется на уровне всего 66% в 2025 году.

Но теперь, после ожиданий более медленного роста ВВП (знаменатель); и, с другой стороны, высоких государственных расходов, в основном на безопасность, что привело к высокому долгу (числитель) – соотношение между долгом и ВВП, как ожидается, вырастет в этом году, по данным Банка Израиля, до 69% ВВП. По оценкам банка, только в 2026 году это соотношение снизится до 68%.

Международный валютный фонд придерживается более пессимистического прогноза. По мнению экономистов фонда, соотношение долга к ВВП действительно достигнет 69% в 2025 году, но затем оно начнет медленно повышаться и достигнет 70,1% в 2030 году. Другими словами, МВФ меньше верит в финансовую ответственность правительства и его намерение снизить соотношение долга к ВВП.

Банк Израиля, который также является экономическим советником правительства, много раз подчеркивал, что правительству необходимо представить план снижения соотношения долга к ВВП с целью вернуться к уровням, существовавшим до пандемии коронавируса, — около 60%.

Снижение ожиданий экономического роста в ближайшие годы, наряду с продолжающимися высокими расходами на безопасность, может еще больше затруднить израильскому правительству формулирование плана резкого сокращения соотношения между долгом и ВВП. Сокращение ВВП на десятки миллиардов шекелей по сравнению с прогнозами также заставит сократить долг — в основном за счет сокращения расходов или увеличения государственных доходов.

В противном случае, если это соотношение не уменьшится, финансовое доверие к Израилю будет подорвано, и правительство будет вынуждено привлекать деньги с более высоким уровнем риска. То есть по более высокой цене.

Нати Токер, TheMarker, Ю.Л. На фото: Покупатели в торговом центре BIG Fashion Glilot недалеко от Тель-Авива. Фото: Эяль Туэг ∇