В магазинах и на работе: где мы ощутим снижение кредитного рейтинга Израиля

«В момент, когда рейтинговые компании решат, что Израиль – рискованное место для вложения средств, финансовые учреждения во всем мире потребуют более высокий процент за инвестиции в нашей стране, – объясняет профессор Ишай Яффе из Еврейского университета в Иерусалиме, бывший декан факультета бизнеса. – Это означает, что у правительства останется меньше денег на безопасность, здравоохранение и прочие государственные услуги».

Что это вообще такое?

Кредитный рейтинг – это индикатор, который помогает инвесторам понять, безопасно ли доверять свои деньги организации либо стране. Развитые государства с сильной экономикой и высоким кредитным рейтингом – от А до ААА – могут занимать деньги под более низкую процентную ставку. Их гособлигации пользуются спросом, даже если по ним выплачивают не слишком большой процент. Проще говоря, рейтинг выше – денег у государства больше.

Кредитный рейтинг страны также важнейший показатель для инвесторов, которые планируют вложить деньги в тот или иной частный бизнес в этой стране.

По мнению профессора Яффе, большинство израильтян все еще не понимают, как повлияет снижение кредитного рейтинга на их карман.

• Читайте также: 
• Рейтинговое агентство S&P выпустило внеочередной отчет по Израилю
• Желтая карточка от Moody’s: агентство изменило рейтинговый прогноз Израиля, но худшие опасения не сбылись
• Старший аналитик Moody’s: «Правительство Израиля доказало, что оно непредсказуемо»

«Казалось бы, какая связь между госпожой Коэн из Хадеры и международным рейтинговым агентством? – говорит он. – А она действительно существует и заключается не только в том, что из-за снижения [рейтинга] у правительства будет меньше денег на оказание услуг населению.

Рейтинг – это ориентир для всех израильских компаний. Если он снизится, стоимость финансирования для большинства корпораций в Израиле вырастет. Это ведет к увольнениям и росту цен. И госпоже Коэн придется не только больше платить в супермаркете. Возможно, ее сын, который работает в хайтеке, скажет ей, что он уволен».

Недавно два крупных рейтинговых агентства – Moody’s и S&P – опубликовали внеплановые отчеты о состоянии израильской экономики. Они свидетельствуют о том, что вследствие отмены «принципа разумности» и последовавших за этим массовых акций протеста Израиль стал гораздо более рискованным местом для инвестиций.

Кто «раздает» рейтинги и как это работает?

Рейтинговое агентство Moody’s было основано в 1909 году и работает уже 114 лет подряд. Его отчет в отношении Израиля содержит более резкие формулировки. В нем прямо утверждается, что предупреждение о финансовом риске – следствие удара по демократическим институтам Израиля и ослабления судебного контроля над исполнительной властью.

«У Moody’s, как у любого рейтингового агентства, есть своя четко разработанная методология, – рассказывает Яффе. – Она изложена в 57-страничном документе, опубликованном на сайте компании, и все желающие могут с ним ознакомиться».

В числе прочего агентство анализирует и независимость демократических институтов в отдельных странах, включая независимость судебной власти, говорит профессор Яффе.

Для рейтинговых компаний это имеет большое значение. Существует неразрывная историко-статистическая связь между качеством работы различных учреждений – и экономическими кризисами и способностью государства возвращать долги.

«Почти всегда можно различить ослабление контролирующего аппарата перед тем, как государство превращается в условную Венесуэлу и утрачивает возможность погашать свои долги», – отмечает профессор Яффе.

«Необходимо подчеркнуть вот что, – продолжает он, – Moody’s сообщило инвесторам, что причина предупреждения о возможном снижении рейтинга Израиля – отмена «принципа разумности», а не последовавшие за этим акции протеста, как заявил министр финансов Бецалель Смотрич (он даже назвал их «поджогом амбаров»)».

«Рейтинг определяется вне зависимости от эмоций или каких-то личных мнений – все делается в четком соответствии с методологией. Заявления Смотрича ни на кого не влияют», – добавляет Яффе.

Вот пример логики рейтинговых компаний. Из-за того что суд лишился возможности отменять правительственные назначения на основании «принципа разумности», премьер-министр и министр финансов могут назначить на пост управляющего Банком Израиля человека, абсолютно не соответствующего этой должности, причем как с профессиональной точки зрения, так и в плане способности противостоять политическому давлению.

Что произойдет в этом случае? Все очевидно: курс шекеля и израильских ценных бумаг пойдет вниз, а рейтинговые компании негативно скорректируют свой прогноз в отношении Израиля или понизят его кредитный рейтинг. И правительству, и обществу, и бизнесу очень быстро придется заплатить за это высокую цену.

Молоко уже убежало

Рейтинговые компании – это коммерческие учреждения, зарабатывающие на комиссионных, которые платят им различные правительства и частные компании за определение рейтинга их кредитоспособности. Но с течением времени они стали своего рода регуляторами международного рынка ценных бумаг. Они определяют степень вероятности того, что то или иное государство или концерн не смогут возвращать долги своим инвесторам.

Ведущие позиции в мире занимают три американских рейтинговых агентства: Moody’s, S&P и Pitch. Вместе они контролируют 90% этого рынка. Те, кто им платит – государство или частная компания, получают свой рейтинг, который служит им знаком качества на финансовых рынках.

Израиль заплатит рейтинговым агентствам в любом случае – даже если их выводы придутся правительству не по душе. Неуплата означает отсутствие рейтинга, а это намного хуже, чем даже его снижение.

После экономического кризиса 2008 года в сторону рейтинговых агентств было выпущено немало критических стрел. Они оказались неспособны предвидеть опасность, таившуюся на раздутом рынке жилищных кредитов. Возникли подозрения, что в ряде случаев агентства сознательно завышали публикуемый ими рейтинг.

«Даже если предположить невероятное – что кто-то в Израиле способен повлиять на рейтинговые агентства и получить более высокий рейтинг, это не изменит истинного положения дел, – говорит Яффе. – В реальности наше положение будет хуже, чем мы думаем».

Рейтинговые агентства упрекают и в том, что публикуемый ими рейтинг запаздывает и не отражает ситуацию в режиме реального времени. Они бьют тревогу, когда молоко уже убежало. Рынки реагируют на происходящее быстрее.

«Даже если это действительно так, то, когда рейтинговые компании понижают рейтинг, вслед за этим снижается и рынок, – отмечает Яффе. – Даже если «все и так все знают», рейтинг оказывает свое влияние. Биржа реагирует в основном на ожидания инвесторов, ее курсы могут колебаться в течение одного дня. Изменения рейтинга сказываются не так быстро. Его влияние, например, на цены в магазинах или на финансовую стабильность компаний ощущается не сразу. Рейтинг дает знать о себе в среднесрочной и долгосрочной перспективе».

Нарушение обещаний

Предостережения агентств Moody’s и S&P в отношении Израиля отличаются друг от друга. В отличие от Moody’s, S&P считает акции протеста самостоятельным фактором риска из-за их влияния на экономику и хайтек. Именно это неоднократно подчеркивал в своих последних выступлениях Смотрич.

Вместе с тем в отчете S&P утверждается, что продвижение судебной реформы на уровне основных законов должно осуществляться с широкого общественного согласия. В противном случае экономика страдает не только от ослабления демократических институтов, но и от протестной реакции общества.

Профессор Яффе подчеркивает, что обвинение участников акций протеста в вероятном снижении кредитного рейтинга Израиля лишено всяческих оснований.

Формально кредитный рейтинг Израиля остается неизменным, однако фактически он ниже того уровня, на котором он мог бы быть. Ожидалось, что агентства повысят рейтинг Израиля в соответствии с удачными экономическими показателями 2021-2022 годов.

Но вместо того, чтобы сделать это, Moody’s в феврале изменило прогноз в отношении Израиля с «положительного» на «нейтральный». Три других агентства в своих отчетах подчеркнули опасность, с которой связано ослабление системы сдерживания и противовесов – тем более если это происходит без широкого общественного согласия.

Эти предостережения были полностью проигнорированы, несмотря на обещания, данные рейтинговым агентствам премьер-министром Биньямином Нетаниягу, президентом Ицхаком Герцогом и руководителями министерства финансов.

Фактически рейтинг Израиля уже снизился, степень инвестиционного риска возросла, и эта тенденция набирает обороты.

В случае продолжения судебного переворота рейтинг Израиля будет понижен и формально, расходы правительства и частных компаний на обслуживание кредитов возрастут, и это приведет к снижению уровня жизни практически всех израильтян.

Эйтан Авриэль, TheMarker, Б.Е. AP Photo/Mark Lennihan √