Увеличение долгов израильтян может замедлить темпы экономического роста

Замедление темпа экономического роста может получить дополнительный толчок, не связанный с инфляцией или повышением ключевой ставки Банка Израиля. На этот раз речь идет о долгах израильских домашних хозяйств, объем которых в течение последних двух лет резко возрос.

Тем не менее, по сравнению с происходящим в зарубежных странах в Израиле этот показатель выглядит вполне благополучно. Он вычисляется путем деления суммы долгов домашних хозяйств на ВВП. В среднем по странам OECD объем долгов домашних хозяйств составляет 67% от их ВВП. В Израиле в 2021 году этот показатель составлял всего 44,5%. Столь существенный разрыв объясняется двумя причинами. Во-первых, израильтяне неохотно берут ссуды и недоверчиво относятся к кредитам; во-вторых, объем ВВП Израиля относительно численности населения довольно высок.

Увеличение объема долгов домашних хозяйств в 2021 году стал одной из причин ускорения экономического роста – большинство ссуд были взяты на покупку квартиры. По данным Банка Израиля, в августе 2022 года совокупный долг жителей страны составил 760 млрд шекелей – на 30% больше, чем это было в декабре 2019 года, в канун вспышки эпидемии коронавируса. В предшествующее десятилетия темп роста задолженности израильтян составлял в среднем 3% в год.

Резкий рост этого показателя связан, главным образом, с увеличением объема ипотечных ссуд, вызванным подорожанием жилья и ускорением темпа его продаж. С декабря 2019 по август 2022 года задолженность израильтян по ипотеке возросла на 40%. Она достигла 530 млрд шекелей, что составляет 70% всех долгов домашних хозяйств.  Их рост начался с затуханием эпидемии коронавируса в третьем квартале 2021 года. С июня 2021 по июнь 2022 года объем долгов израильтян подскочил сразу на 16%. Для сравнения в 2019 году аналогичный показатель составил 6%.

В нынешнем году, до окончания которого осталось меньше месяца, долги продолжили расти, а объем ВВП, в соответствии с оптимистическими прогнозами, обещает увеличиться на 6% и достигнуть 1,6 трлн шекелей. Если долги домашних хозяйств в течение декабря продолжат расти теми же темпам, то к концу года они составят 800 млрд шекелей – половину от ВВП. Это все еще далеко от медианных показателей по странам OECD, где объем долгов населения также растет. Но, так или иначе, речь идет о проблематичной тенденции.

Долги в Израиле растут быстрее, чем в других странах

Рост долга увеличивает степень риска, связанного с его возвратом. Это проистекает не только из-за изменения его соотношения с ВВП, но и с главным источником доходов граждан – их заработной платы.

Как отмечает главный экономист инвестиционной компании «Мейтав» Алекс Забжински, в 2022 году объем выплат по заплатам тоже несколько возрос, однако из-за инфляции их реальная стоимость стала меньше. По его расчетам, в конце первой половины 2022 года объем долгов израильтян на 32% превышал объем полученных ими зарплат. Для сравнения – в конце 2019 года этот показатель составлял 17%.

Более рискованными стали и ипотечные ссуды. По данным компании «Мейтав», около 50% должников по ипотеке выплачивают в качестве возврата кредита более 30% своих доходов. В канун вспышки эпидемии коронавируса такие домашние хозяйства составляли 32% должников. Это означает, что половина взявших ипотечные ссуды израильтян выплачивает банкам более трети своих доходов. Дальнейший рост инфляции или волна увольнений могут окончательно подорвать их платежеспособность.

Значительно вырос и объем задолженности частного сектора. Его совокупный долг в августе нынешнего года достиг 1,2 млрд шекелей – на 25% больше, чем в 2019 году.

Темп роста долгов в Израиле – выше, чем во многих других развитых странах. По данным компании «Мейтав», с 2019 по вторую половину 2022 года совокупный долг (за исключением финансового сектора) увеличился у нас на 20%. В этом отношении Израиль определили только Китай и Южная Корея. В США за аналогичный промежуток времени совокупный долг увеличился на 15%, во Франции – на 12%, в Великобритании – на 4%.

Израильтяне берут ссуды под переменный процент

Тенденция к росту долгов обозначилась в проблематичный период, когда Банк Израиля начал увеличивать ключевую ставку. Разумеется, оба этих процесса связаны между собой. Рост долгов является одним из главных факторов, влияющих на инфляцию, а Банк Израиля, чтобы обуздать ее, увеличивает ключевую ставку. Растущий процент затрудняет возврат долгов как для домашних хозяйств, так и для частного сектора.

Израильские должники по ипотеке пострадают в этой ситуации больше граждан других стран. По данным компании «Мейтав», наши соотечественники предпочитают брать ипотечные ссуды под процент, в котором есть переменные составляющие – например, привязка к ключевой ставке или индексу потребительских цен. Если оба эти показателя растут – так, как это происходит сейчас – то должникам каждый месяц приходится платить все большие суммы.

90% возврата по ипотечным ссудам в Израиле производится под переменный процент. В Канаде этот показатель составляет около 60%, в Великобритании – 20%, в США – менее 5%. Граждане этих стран гораздо меньше страдают от повышения ключевой ставки или роста инфляции.

Забжински опасается, что быстрое увеличение долгов домашних хозяйств может завершиться обвалом на кредитном рынке и привести к замедлению темпа экономического роста. Именно поэтому прогноз «Мейтав» на 2023 год выглядит пессимистично. По мнению экспертов этой компании, темп роста в будущем году составит всего 2%, а уровень безработицы возрастет до 4,5-5% (сегодня он составляет 4,3%). В связи с сокращением налоговых сборов объем государственного долга может вырасти до 4% (нынешний бюджет является сбалансированным). Если этот прогноз сбудется, новому правительству придется решать сложные задачи.

Нати Токер, TheMarker, Д.Л. Фото: Depositphotos.com