Ставка движется и не движется

На первый взгляд, решение Банка Израиля не менять, точнее – не снижать ставку выглядит удивительным. Шекель продолжает усиливаться, инфляция – ниже некуда. С другой стороны – неожиданно высокие темпы экономического роста в третьем квартале, так что, ставку можно было бы и повысить, опять-таки, на первый взгляд.

Изучив данные ЦСБ, нетрудно заметить, что к высоким темпам экономического роста привели относительное увеличение импорта машин и, главное, мощный рост товарных запасов. С начала года поквартальные объемы импорта автомобилей отличаются исключительно сильными колебаниями, которые заметно влияют на общие показатели экономического роста.

Первый квартал года охарактеризовался особенно резким ростом импорта автомашин, который достиг пика в 15 млрд. шекелей. Причина, как хорошо известно – изменение, с апреля, формулы зеленого налога, которое привело к росту цен на многие модели автомобилей. Затем, во втором квартале, объем покупок новых автомобилей упал почти втрое, до 5,5 млрд. шекелей, то есть, до минимума за последние пять лет.

Таким образом, хотя импорт транспортных средств в третьем квартале года был ниже, чем в среднем, за несколько последних лет, он, тем не менее, значительно увеличился по сравнению со вторым кварталом и внес существенный вклад в повышение показателя ВВП. Но главное – рост товарных запасов. Если бы не это, ВВП не только не вырос бы на рекордные для последних лет 4,1%, а снизился бы!

Ведь в третьем квартале снизились все главные составляющие ВВП: и темпы частного потребления (без учета автомашин), и инвестиции в строительство, и капиталовложения в промышленность – по-видимому, после завершения переоборудования производственных линий концерна «Интел». Общие объемы экспорта товаров и услуг в третьем квартале тоже сократились.

Ну а что же со ставкой? Согласно сообщению монетарной комиссии, в свете уровня инфляции в Израиле и с учетом денежно-кредитной политики крупных центробанков, и замедления мировой экономики учетную ставку необходимо будет поддерживать в течение длительного периода или снижать, чтобы поддержать процесс, при котором инфляция стабилизируется в середине целевого интервала (1-3%).

Примерно такой же, почти слово в слово, была и формулировка предыдущих сообщений монетарной комиссии. И все же, кое-что изменилось. Во вчерашнем заявлении указывается, что комиссия предпринимает необходимые шаги для «расширения денежно-кредитной политики». В этом предложении формулировка изменена по сравнению с предыдущими решениями. Банк Израиля теперь указывает, что «предпринимает» дальнейшие шаги, а в предыдущей формулировке было «предпримет». Такой почти незаметный переход от будущего к настоящему.

Что он означает? Что, по-видимому, израильский центробанк возвращается к своей старой политике регулярного вмешательства в валютные торги с целью предотвратить дальнейшее усиление шекеля.

А что с инфляцией? За последние 12 месяцев индекс потребительских цен вырос только на 0,4%, и, похоже, в обозримом будущем ситуация не изменится. Поэтому, вероятно, Банк Израиля, в дальнейшем все же снизит учетную ставку, хотя степень воздействия этой меры на экономику невелика.

Можно предположить, что с учетом рыночных ожиданий и в виду общих показателей роста ВВП в третьем квартале года Банк Израиля отложит снижение ставки на начало 2020 года. Точные сроки будут зависеть от уровня инфляции и, конечно, от политической ситуации – в первую очередь, от того, решится ли правительство на существенное сокращение бюджета.

Александр Казин. НЭП. К.В. 

На снимке: управляющий Банком Израиля Амир Ярон. Фото: Эмиль Сальман