Шекель: куда?

Соотношение валютных курсов – вопрос спроса и предложения. Чем больше спрос на валюту, тем выше ее обменный курс. И если так, то шекелю, похоже, ничего не угрожает. А вот технический анализ свидетельствует об обратном. Кто прав – «макро» или «техно»?

Из данных Банка Израиля следует, что на протяжении января-августа 2019 года прямые иностранные инвестиции в Израиль (FDI) составили 9,7 млрд. долларов. Эксперты банка «Леуми» делают из этого вывод, что по итогам года сумма инвестиций составит 14,5 млрд. долларов, что много, но все же уступает совокупной сумме FDI в рекордных по масштабам прямых инвестиций 2017-м и 2018 году. В «Леуми» просто разделили 9,7 миллиарда за январь-август на 8 и умножили на 12. Но это упрощенный подход, ведь в этой сфере есть сезонность. Возьмем, к примеру хай-тек, на долю которого приходится львиная доля прямых иностранных инвестиций (имеются в виду случаи, когда иностранные инвесторы покупают компании целиком или, по крайней мере, приобретают контрольный пакет акций). НЭП совсем недавно сообщал о рекордной сумме, привлеченной израильскими хай-тек компаниями в третьем квартале – 2,2 млрд. долларов. А в рекордном 2018 году эта сумма была почти на 30% меньше – 1,6 миллиарда. И в предыдущем, 2017 году эта сумма составила только 1,5 млрд. долларов, то есть была чуть ли не на треть меньше, чем в 2019. Так что, вполне возможно, нас ожидает финансовый спурт, и по итогам 2019 года будет поставлен новый рекорд.

Так или иначе, в 2019 году прямые иностранные инвестиции в Израиль значительно превысят прямые израильские инвестиции за рубежом. Что же касается краткосрочных финансовых инвестиций, то в 2019 году отток иностранцев, на протяжении предыдущих нескольких лет активно продававших израильские ценные бумаги, приостановился, точнее – масштабы продаж резко уменьшились. Более того, в июле-августе иностранные финансовые инвестиции составили 2,5 млрд. шекелей. При этом финансовые инвестиции израильтян на зарубежных рынках остались на прежнем уровне.

Все это означает, что в Израиль по-прежнему притекает больше валюты, чем покидает страну, и что такое положение, по-видимому, в обозримом будущем сохранится. А если принять в расчет профицит на счету платежного баланса, который не только сохраняется, но даже постепенно увеличивается, и добавить к этому уменьшение разрыва в процентных ставках на шекель и на доллар, то можно предположить, что шекелю, по крайней мере в ближайшие месяцы ничего не угрожает.

Такого же мнения придерживаются и специалисты одного из крупнейших в мире инвестиционных банков Goldman Sachs. По их мнению, если Банк Израиля не примет действенных мер, то на протяжении ближайших 6-12 месяцев курс израильского шекеля относительно доллара США вырастет еще примерно на 1%, до 3,45 шекеля за доллар.

В краткосрочной перспективе многое будет зависеть от монетарной политики Федеральной резервной системы США. Пока она вполне ожидаема: позавчера, как и ожидалось, ФРС приняла решение снизить базовую процентную ставку на 0,25 процента. Но на курсе шекеля по отношению к доллару это практически никак не сказалось, поскольку, рынок был готов к решению ФРС, и снижение ставки уже было учтено в валютных курсах.

***

Любопытно, что результаты грубого технического анализа показывают прямо противоположное — что вопреки последовательному снижению ставки ФРС, эпоха высокого курса шекеля относительно доллара подошла к концу (в евро перелом пока не наступил). Может быть, участники рынка знают и учитывают что-то еще, кроме макроэкономических показателей?

Александр Казин, НЭП. Фото: Роман Позен