Получив рекордные прибыли при высоких процентных ставках, банки спешат сократить их для вкладчиков

Процентная ставка в экономике уже почти два года находится на высоком уровне — 4,5%, и многие полагают, что Банк Израиля снизит её сегодня, в понедельник. Рынок капитала также учитывает ожидаемое снижение процентных ставок, как и банки. Некоторые из них, особенно самые крупные, уже снизили проценты по депозитам на предстоящий год — можно сказать, что снизили чрезмерно.

Два крупнейших банка — «Леуми» и «Апоалим» — недавно снизили (фиксированную) процентную ставку, которую они предлагают по годовому депозиту, до уровня менее 3%: в «Леуми» процентная ставка сейчас составляет 2,6% (по сравнению с 2,7% в конце сентября), а «Апоалим» предлагает 2,9% (в сентябре он предлагал 3,15%). Банк «Дисконт» также снизил процентную ставку по вкладу до 3,1% (по сравнению с 3,5%).

Это данные проверки TheMarker на сайтах банков относительно депозита на год в размере 50 тысяч шекелей. Остальные банки за последний период не изменили процентную ставку, а самую высокую процентную ставку по-прежнему предлагают небольшие банки: «Иерусалим» (4%) и One Zero (3,8%). «Мизрахи Тфахот» предлагает годовой депозит в размере 3%, «Бейнлеуми» — 2,8%.

Процентная ставка по кредитам (которые привязаны к прайму) остаётся высокой — на среднем уровне 9,3–9,4% в последние месяцы, как показывают данные Банка Израиля. Проценты по овердрафту в банках составляют в среднем около 12%.

Из аналогичного теста, проведённого в начале года, видно, что в какой-то момент банки на некоторое время повысили процентную ставку, которую они предлагают по тому же депозиту, — но теперь, как уже упоминалось, крупные банки поспешили её снизить из-за высоких ожиданий снижения процентной ставки сегодня и дальнейшего снижения в следующем году.

Например, в феврале банк «Апоалим» предлагал процентную ставку в размере 2,85% — ниже процентной ставки, которую он предлагал в сентябре, а также той, которую он предлагает сейчас. «Дисконт» предлагал 3,15%. «Бейнлеуми» и «Мизрахи Тфахот» предлагали процентную ставку 3,4% и 3,25% соответственно, а банк «Леуми» предложил процентную ставку 2,75% в феврале — выше, чем он предлагал в последние месяцы.

Есть логика в том, что банки заранее просчитывают снижение процентной ставки. Когда вклад закрывается на определённый период, например год, и банки назначают своим клиентам определённую процентную ставку, они должны учитывать, что ожидается снижение процентной ставки.

Однако похоже, что процентные ставки, которые банки сейчас публикуют на своих сайтах, преувеличивают падение. По оценкам экономистов, снижение процентных ставок будет постепенным.

Обновленная процентная ставка ниже ожидаемой

Рафи Гозлан, главный экономист инвестиционного дома IBI, написал в своём еженедельном обзоре: «Мы ожидаем снижения на 25 базисных пунктов в рамках предстоящего решения, а затем дальнейшего постепенного снижения до уровня 3,75–4% в течение 2026 года».

В грубом подсчёте предположим, что ещё через год процентная ставка в экономике составит 3,75%, а также предположим для примера, что она будет постепенно снижаться каждые четыре месяца, начиная с 4,25% (при условии, что она снизится сегодня). Таким образом, средняя процентная ставка за год составит около 4%.

На этом фоне кажется, что обновлённая процентная ставка, предлагаемая крупными банками по депозиту в размере 50 000 шекелей в год (менее 3%), является низкой по сравнению с ожиданиями процентных ставок в экономике в следующем году.

Более того, если в процессе повышения процентной ставки в экономике банки не спешили повышать процентную ставку по депозитам, которые они предлагают своим клиентам, то, похоже, в процессе снижения процентной ставки они на самом деле спешат её снизить — даже сверх ожиданий рынка капитала и, вероятно, даже больше, чем то, что произойдёт на самом деле.

Однако процентная ставка, указанная на сайтах банков, является минимальной, которую они предлагают, и с помощью торга часто можно получить более высокие процентные ставки. Из периодических данных, публикуемых Банком Израиля, видно, что средние проценты, которые фактически получают домохозяйства по депозитам, выше номинальной ставки на сайтах банков.

Например, по депозитам с фиксированной процентной ставкой сроком 6–12 месяцев (включая депозит на один год) процентная ставка в октябре составила в среднем 4,15% — существенно не отличаясь от средней в предыдущие месяцы.

Если посмотреть на медианную процентную ставку, то цифры ниже: 3,5% в «Апоалим», 3,8% в «Леуми», 4% в «Мизрахи Тфахот» и «Бейнлеуми», 3,7% в «Дисконте», 4,1% в «Иерусалиме» и 3,8% в One Zero.

Как насчет альтернативных инвестиций?

Хорошей альтернативой банковским депозитам являются фонды денежного рынка («кранот каспият»), которые являются ликвидными на ежедневной основе. За последние 12 месяцев доходность большинства таких фондов составляла порядка 4,5%.

Это более высокая доходность, чем предлагали банки по депозитам — с дополнительными преимуществами: не нужно закрывать деньги на заранее определённый срок; и налоговая выгода, которая до недавнего времени была значительной. Если налог на банковский вклад составляет номинальные 15%, то налог на фонды в размере 25% применяется только к реальной прибыли.

Высокая инфляция, царившая в экономике до недавнего времени, снижала реальную прибыль финансового фонда, поэтому те, кто его продавал, почти не платили налога.

А что произойдёт, когда Банк Израиля снизит процентную ставку? Как правило, ожидается, что фонды денежного рынка будут давать процентную ставку, аналогичную процентной ставке в экономике с течением времени. Таким образом, когда процентная ставка снижается, со временем доходность финансовых фондов также будет обновляться в сторону понижения.

Мерав Олиэль, директор департамента клиентских активов банка «Иерусалим», поясняет: «Инфляционные ожидания сейчас составляют 1,8%. Предположим, что доходность фондов составляет 4%, так что налог в размере 25% будет выплачиваться только при доходе 2,2%. Мы получим чистый доход в размере 3,5%. Фактически это эквивалентно депозиту с переменной процентной ставкой около 4,05%, где уплата налога составляет только 15%».

По её словам, преимущество ещё больше сокращается для тех, кто планирует в ближайшее время покупать и продавать фонд: «В ближайшие три месяца инфляция, вероятно, будет почти нулевой, потому что индекс цен носит сезонный характер, и в последние месяцы года исторически индекс ниже».

Время покупки важно, поскольку налог рассчитывается в зависимости от разницы между индексом потребительских цен, по которому фонд был куплен, и индексом, по которому он был продан. Олиэль: «Есть разница, если вы купили два года назад и накопили значительную инфляцию, или если вы купили недавно. На сайтах банков появляются калькуляторы налоговой эффективности — и самое время, до конца года, это проверить. Может быть, стоит внести изменения уже сейчас, чтобы компенсировать убытки, например».

Однако до сих пор неясно, какой вариант является более целесообразным. «Как только ожидания снижения процентных ставок окрепнут, а сейчас кажется, что именно в этом направлении, фонды денежного рынка принесут меньшую доходность», — говорит Олиэль и добавляет: «Ещё возможно, что их доходность будет лучше, чем банковский вклад, но она не является всеобъемлющей. Зависит от того, что предлагает банк. Тот, кто может установить высокую процентную ставку на длительный срок — сейчас хорошая возможность это сделать».

С другой стороны, возможно, что ожидания снижения процентной ставки не оправдаются, как мы видели немало раз в последние годы — поэтому процентная ставка не снизится или будет снижаться более медленными темпами, чем ожидалось. В таком случае фонды (а также депозиты с переменной процентной ставкой) будут продолжать приносить высокую доходность.

Те, кто устанавливает проценты по депозиту на длительный период времени, если их процентная ставка отражает ожидаемое снижение, которого не произошло, — на первый взгляд проиграли. С другой стороны, если Банк Израиля снизит процентную ставку быстрее, чем ожидалось, лучше зафиксировать процентную ставку сейчас.

Сегодня банки предлагают более высокие процентные ставки по депозитам с плавающей ставкой — исходя из ожидания, что она действительно снизится. Однако тем, кто считает, что процентная ставка не упадёт так быстро, возможно, среди вкладов стоит выбрать тот, у которого плавающая процентная ставка.

Другой относительно надёжной альтернативой (хотя и несколько менее надёжной в зависимости от срока инвестирования) являются государственные или корпоративные облигации с высоким рейтингом, которые позволяют фиксировать процентную ставку на более длительный период.

Женя Волынская, TheMarker, «Детали», Ю.Л. Фото: Давид Бахар