Почему усиление шекеля – это благо?

Скачок шекеля вызывает множество вопросов, например насколько подвержены влиянию обменных курсов наши долгосрочные накопления? Пострадает ли местная экономика? Не вырастет ли безработица?

Действительно ли обменный курс шекеля так высок?

В последние дни шекель резко укрепился, и его курс достиг 25-летнего максимума по отношению к доллару. В то же время не существует по-настоящему эффективных моделей для оценки того, насколько сильна или слаба валюта по сравнению с другими. Один из распространенных методов – сравнить цены на один и тот же товар в разных странах, номинированный в разных валютах, и попробовать извлечь из этого сравнения реальный обменный курс.

Для такого сравнения разработаны специальные индикаторы, такие как индекс «Биг Мака» и индекс iPad. Но цены на гамбургеры и планшетники подвержены влиянию налогообложения и регулирования. Они не отражают силу местной валюты, покупательную способность или конкурентоспособность производителей и представляют практический интерес в основном для туристов, которые ищут, где можно дешево отдохнуть или что-то недорого купить.

Например, согласно индексу «Биг Мака» в 2020 году шекель был одной из самых сильных валют в мире (7-е место), но это не помешало экспорту из Израиля с тех пор резко вырасти, несмотря на то что обменные курсы шекеля относительно ведущих инвалют продолжали расти.

Усиление шекеля означает, что мы на подъеме

Когда шекель укрепляется, многие беспокоятся о благополучии экспортеров, об их выживаемости и способности создавать новые рабочие места. При этом часто забывают упомянуть, что экспортеры – одна из основных причин укрепления шекеля. Экспорт из Израиля в первой половине текущего года подскочил на 23% по сравнению с первой половиной докризисного 2019 года.

Утверждение, согласно которому укрепление шекеля приведет к безработице, также не выдерживает испытания реальностью. Безработица снизилась в последние годы, несмотря на усиление шекеля относительно корзины валют. Более того, в периоды быстрого роста экспорта и низкого уровня безработицы шекель обычно заметно укрепляется. Например, во второй половине предкризисного 2019 года шекель зафиксировал резкий скачок, и в то же время уровень безработицы упал до рекордно низкого уровня.

В конце концов, наша цель – не экспорт ради экспорта, а получение доходов. В этом смысле укрепление шекеля не только побочный эффект обогащения, но и его выражение, оно улучшает нашу глобальную покупательную способность, а сегодня отражается в относительно невысоком уровне инфляции.

Низкая инфляция и сильная валюта имеют еще одно очень большое преимущество – они уменьшают вероятность повышения процентных ставок. Низкие и тем более снижающиеся процентные ставки облегчают функционирование экономики и деятельность тех же экспортеров, затраты которых на финансирование тоже уменьшаются. Укрепление шекеля по вкусу не всем, но в конечном счете это означает, что в экономическом плане страна на подъеме.

Если укрепление шекеля – благо, то почему Банк Израиля пытается его ослабить?

Главный аргумент Банка Израиля заключается не в том, что шекель слишком силен или что его укрепление негативно сказывается на экономике, а в том, что слишком быстрый рост обменного курса способен нарушить финансовую стабильность. По мнению Центробанка, цель валютных интервенций состоит не в том, чтобы управлять обменным курсом. Цель – избежать слишком резких скачков обменного курса и «выиграть время», чтобы экспортеры смогли адаптироваться к ситуации.

Дрор Карни, TheMarker. Фото: Роман Позен