Печатайте деньги для народа

Печатайте деньги для народа

Индонезия объявила на минувшей неделе  о беспрецедентном пакете чрезвычайной помощи в размере 101 млрд долларов. Сама программа похожа на многие подобные в других странах. Беспрецедентным в индонезийской программе является то, как она финансируется.

Еще месяц назад центральный банк страны объявил о намерении приобрести напрямую у правительства облигаций на сумму 23 млрд долларов. Другими словами, почти треть пакета будет финансироваться напрямую центральным банком.

Несмотря на то, что в мае управляющий центрального банка Индонезии Перри Варджио пообещал, что банк «никогда не будет печатать деньги для финансирования правительства», этот шаг был сделан, и трудно объяснить план покупки облигаций, иначе как включением  денежного печатного станка.

На сегодняшний день Индонезия является единственной страной, кроме Великобритании, где центральный банк проводит политику прямого финансирования государственных расходов. Финансирование государственных расходов центральным банком является одним из самых серьезных табу общепринятой экономической концепции с 1980-х годов — даже хуже, чем недостаточно ответственное бюджетное поведение и высокое отношение долга к ВВП.

Хотя Индонезия — развивающаяся страна, она также является четвертой по величине страной в мире по численности населения (более 270 миллионов человек) и седьмой в мире по величине ВВП, который оценивается в 3,2 триллиона долларов (в десять раз больше, чем в Израиле).

Утверждение, что прямое финансирование государственных расходов центральным банком приведет к потере доверия к национальным валютным рынкам, направлено именно на валюты такого типа как рупия, индонезийская валюта.

Инвесторы остались

Преобладающее мнение относительно прямого финансирования государственных расходов центральным банком заключается в том, что это может быть шагом, который улучшит способность правительств мобилизовать  денежные средства, необходимые для борьбы с коронакризисом, но оттолкнет инвесторов от местной валюты, поскольку они увидят в этом ухудшение валютного управления, сползание к инфляции.

Помимо Индонезии, Великобритания является единственной страной, где фактически осуществлялось прямое государственное финансирование, но Великобритания считалась исключением из-за экономической мощи и важной роли фунта стерлингов.

Центральные банки, контролирующие валюты с высоким спросом, такие как фунт, доллар США и евро, могут принять решение напрямую финансировать государственные расходы без потери доверия инвесторов. В конце концов, стоимость многих активов по всему миру номинирована в английских фунтах, и инвесторы очень доверяют фискальному поведению правительства Великобритании.

Согласно этому подходу, маленькие или развивающиеся страны, валюта которых не считается резервной, не могут делать то же самое. Если центральный банк такой страны осмелится напрямую финансировать государственные расходы, произойдет массовое бегство инвесторов от национальной валюты.

Но пока что предсказания противников прямого финансирования не осуществляются. Спустя месяц после объявления центрального банка Индонезии и после того, как правительство объявило о еще одном пакете помощи, кажется, что инвесторы не были встревожены историческим решением. Фактически, после того, как процентные ставки по государственным облигациям Индонезии взлетели в начале коронакризиса, с конца марта имела место тенденция к снижению, и она только усилилась после заявления центрального банка.

Безразличие инвесторов вызвало недоумение у многих экономистов. Популярное объяснение: хотя почти все страны мира резко увеличивают уровень расходов с помощью центральных банков, уверенность, что это — одноразовый шаг, делает инвесторов более снисходительными по отношению к политике, которая считалась недопустимой до нынешней эпидемии.

Другое предположение заключается в том, что инвесторы доверяют финансовой дисциплине правительства Индонезии, которое, как ожидается, закончит 2020 год с дефицитом всего 5 процентов ВВП. Так или иначе, другие развивающиеся страны Азии и всего мира могут испытать соблазн попробовать индонезийский подход к финансированию расходов на коронакризис.

В Израиле это запрещено — на данный момент

В Израиле прямое финансирование государственных расходов запрещено законом о Банке Израиля 1985 года. Однако в объяснении, данном Амиром Яроном, управляющим Банка Израиля, в связи с его обязательством в прошлом месяце, что банк не будет напрямую финансировать государственные расходы ни при каком сценарии, он как раз отметил необходимость сохранения репутации Государства Израиль среди международных инвесторов.

Но та снисходительность, которая проявлена рынками по отношению к решению Центрального банка Индонезии, может вскоре представить возможность прямого финансирования в несколько более реалистичном виде. Пока что Банк Израиля объявил, что купит на вторичном рынке государственных облигаций на сумму 50 млрд шекелей, но в сценарии, когда кризис затянется, а потребности правительства в финансировании со временем будут расти, индонезийский эксперимент может найти отклик в других странах мира.

Йонатан Киршенбаум, «Давар ха-овдим б’Эрец Исраэль«, И.Н. На снимке: рынок в Индонезии. Фото: Pixabay

Новости

ЦАХАЛ ликвидировал еще одного высокопоставленного хамасовца
Лапид победил на праймериз «Еш атид» с небольшим преимуществом
ЦАХАЛ: Автобус с детьми в Иорданской долине обстрелял офицер службы безопасности ПА

Популярное

За два дня до войны приехал торговец из Газы, заплатил наличными и… исчез

Я спрашиваю фермера Офера Селу из мошава Гева-Кармель, как война повлияла на его отношения с торговцами из...

Мы ошибаемся, если думаем, что в Израиле низкие пособия. В будущем их еще больше урежут

Сообщение о будущем и неизбежном банкротстве Службы национального страхования в Израиле («Битуах леуми»)...

МНЕНИЯ