Осторожно: фонды повышения квалификации могут оказаться не в состоянии рассчитаться с вкладчиками

Новое исследование показало, что доля неликвидных активов в фондах повышения квалификации, которая в течение многих лет составляла 5-7%, после эпидемии коронавируса подскочила в три-четыре раза. «В случае массовых запросов на изъятие денег может сложиться ситуация, в которой у фондов не хватит наличных средств», – утверждает Идо Калир, специализирующийся на актуарных расчетах и вопросах финансирования и управления рисками в Академическом колледже Кирьят-Оно.

Фонд повышения квалификации – это среднесрочная сберегательная программа. Основное ее преимущество заключается в том, что и работник, и работодатель вносят деньги в программу, а в конце шестилетнего периода фонд становится ликвидным и накопленные в нем средства не облагаются налогом. Сегодня общая сумма активов фондов повышения квалификации (ФПК) составляет 325 миллиардов шекелей, и большую часть средств из них можно забрать без уплаты налога. Новое исследование, проведенное Калиром и другими исследователями из Академического колледжа Кирьят-Оно, показывает, что 20% активов фондов инвестированы в нерыночные активы, которые невозможно быстро продать, в частности в кредиты, недвижимость и венчурные инвестиционные фонды.

Исследование также показывает, что на протяжении многих лет фонды держали в таких неликвидных активах 5-7% своих средств, но после «короны» ситуация резко, драматически изменилась. Пенсионные фонды всегда инвестировали значительные средства в нерыночные активы, но фонды повышения квалификации этого избегали. До 2020 года ни в одном из крупных ФПК на долю нерыночных активов не приходилось более 8% всех средств фонда. Теперь же всего за два года этот показатель подскочил в среднем до 20-21,5%.

Исследователи утверждают, что даже если не учитывать ссуды, выданные членам фондов, то получится, что на долю иных кредитов, включая венчурные инвестиционные фонды и недвижимость, приходится около 14,5% активов ФПК.

• Читайте также:
• В обстановке неопределенности израильтяне все чаще предпочитают инвестировать за границей
• Пенсионные кассы обнулили прошлогодние убытки вкладчиков
• Детские сберегательные программы: кто выигрывает?

Повышение процентных ставок привело к тому, что все чаще и чаще израильтяне вынуждены сокращать потребительские расходы и искать источники пополнения своих семейных бюджетов. Об этом свидетельствуют и июньские данные, недавно опубликованные Банком Израиля. Кроме того, 40% всех ипотечных ссуд – это кредиты, взятые в рамках рефинансирования, а не новые ссуды. Общая сумма минуса на банковских счетах достигла пика еще в мае, составив 10,4 миллиарда шекелей. Средняя процентная ставка на овердрафт достигла 12,44%, притом что средняя ставка по обычным ссудам составляла 9,56%.

В такой ситуации многие семьи пытаются решить свои финансовые проблемы, изымая средства из фондов повышения квалификации, которые, таким образом, превратились в важный потенциальный источник капитала. Но смогут ли эти фонды в случае массового изъятия средств быстро обналичить свои активы и рассчитаться с вкладчиками? Если около пятой части их активов неликвидны, фондам, возможно, придется попытаться реализовать эти активы по убыточным ценам.

В беседе с нами Калир объясняет, в чем проблематичность повышенной доли нерыночных активов в фондах повышения квалификации: «Пенсионные накопления – это деньги, предназначенные для пенсионного возраста, и в увеличении доли неликвидных активов нет ничего страшного. Но фонды повышения квалификации – это деньги на черный день, которые можно получить в любой момент. Если слишком много людей слишком быстро захотят изъять деньги из ФПК, это будет подобно явлению «набег на банк» (run on a bank). Может сложиться ситуация, в которой фонды не смогут рассчитаться со вкладчиками, потому что 20% их средств вложены в неликвидные активы, которые невозможно немедленно превратить в наличные».

Исследователи изучили инвестиции в нерыночные активы, воспользовавшись данными из ежеквартальных отчетов, публикуемых всеми компаниями, управляющими фондами повышения квалификации. Результаты проверки обнаружили, что все компании выделяют значительную долю своих средств на инвестиции в неликвидные активы. За исключением компании «Клаль», у которой на долю таких активов приходится 7,9% всех средств, у всех других компаний этот показатель измеряется двузначными числами – и это даже без учета ссуд, предоставленных вкладчикам. В «Мор», например, этот показатель составляет почти 12%, а в компании «Менора» уже превышает 19%. Все управляющие компании, опять-таки за исключением «Клаль» – единственной, в которой доля неликвидных активов на протяжении двух последних лет уменьшилась, в последнее время активно увеличивали инвестиции в недвижимость и нерыночных инвестиционных фондов.

Аса Сасон, TheMarker. На снимке: Идо Калир. Фото: Эяль Туэг √