На израильском рынке капитала назревает кризис доверия

На израильском рынке капитала назревает кризис доверия

Израиль стоит на пороге масштабной войны с Ливаном – для того, чтобы вынудить «Хизбаллу» отвести свои силы от границы, хотя, по оценкам американцев, добиться такого соглашения можно и без войны. Так или иначе, в эти дни общество в меньшей степени занимают экономические проблемы. И напрасно, потому что денежные затраты на войну с «Хизбаллой», которая наверняка будет более долгой и дорогой, чем война с ХАМАСом, могут стать критическими для Государства Израиль.

На этой неделе министерство финансов опубликовало экономический прогноз на ближайшие три года. Он выглядит совсем не оптимистично. Предполагается, что дефицит в 2025 году возрастет с 1,75% до 5,2%. Следовательно, соотношение государственного долга и ВВП составит 68%-69%, что очень плохо. Это означает, что Израиль нарушит свои обязательства перед рейтинговыми агентствами и перед инвесторами на рынке капитала. Ведь сразу после начала войны правительство пообещало, что уже в 2024 году предпримет активные действия для сокращения государственного долга.

Оптимистичные предположения



Но на самом деле положение еще хуже, чем может показаться. Минфин прогнозирует дефицит в размере 5,2%, исходя из того, что расходы на обеспечение безопасности страны не возрастут слишком резко. Это вполне оптимистичное предположение. Минфин исходит из того, добавка к оборонному бюджету в 2025 году составит 40 млрд шекелей. 10 млрд из них получит министерство обороны. Эти суммы были озвучены на заседании правительства, посвященном утверждению уточенного государственного бюджета на 2024 год.

Однако предположение о том, что для удовлетворения запросов министерства обороны хватит 10 млрд шекелей, является чрезмерно оптимистичным. Решение по этому поводу будет принимать комиссия по оборонному бюджету, которая, наконец, должна быть создана в ближайшие дни. Это должно было произойти еще пять месяцев назад, но правительство попросту тянуло время. В результате комиссия вряд ли успеет разобраться с оборонным бюджетом 2025 года и существенно повлиять на его формирование. По этому поводу, скорее всего, будет достигнут компромисс. Но за бюджет 2026 года развернется серьезная борьба. Считается, что комиссия будет настаивать на увеличении оборонного бюджета в размере 20 млрд шекелей в год. Это означает, что добавка к ассигнованиям на нужды обороны составит не 40 млрд, а, по меньшей мере, 50 млрд шекелей в год. Следовательно, государственный дефицит возраст до 5,7%-6%.

Но этим проблемы не исчерпываются. Министерство финансов предполагает, что дефицит в 2026-2027 гг. составит 4,4% и 3,7% соответственно. Этот прогноз также основывается на оптимистичном предположении о росте соотношения ВВП и государственного долга в ближайшие годы. Минфин полагает, что в 2025 году базовый дефицит, без расходов на ведение войны, составит 3,3%. Но стоит напомнить о том, что все эти расчеты не учитывают последствия вероятной войны с Ливаном на израильскую экономику.

Тревожные признаки

Неудивительно, что финансовая стабильность государства вызывает в минфине серьезную тревогу. Один из главных вопросов связан со стоимостью государственных облигаций и с тем, продолжат инвесторы верить в стабильность израильской экономики. Затягивающаяся война и неоднократные нарушения правительством собственных обязательств относительно объема государственного дефицита подрывают это доверие. А ведь его завоевание стало одним из важнейших экономических достижений Израиля.

Можно ли сказать, что израильский рынок капитала уже находится на пороге кризиса доверия? Как скоро инвесторы откажутся от покупки израильских государственных облигаций или согласятся покупать их только по бросовой цене?

Пока что доходность этих ценных бумаг продолжает расти. В течение последних недель она достигла символического порога в 5%. Это означает, что инвесторам гарантируются более крупные компенсации в связи с повышенным риском вложения. В настоящее время они составляют 1,6%, то есть почти на целый процент больше, чем до начала войны. Досадно, что такие же компенсации гарантируют страны, чем кредитный рейтинг гораздо ниже, чем у Израиля – например, Бразилия (рейтинг ВВ) или Венгрия (рейтинг ВВВ).

Еще одним тревожным признаком является сокращение количества иностранных инвесторов среди держателей израильских государственных облигаций. По данным Банка Израиля, их доля сократилась с 15% до 9%. Главный аудитор министерства финансов объясняет это тем, что с началом войны многие иностранные инвесторы стали покупать долларовые облигации, распространяющиеся правительством Израиля на зарубежных рынках. Таким образом они пытаются защититься от возможных колебаний курса шекеля. Это означает меньшее доверие к стабильности израильской экономики.

Расходы на обслуживание процентов возрастут

Снижение стоимости государственных облигаций влечет за собой увеличение затрат на обслуживание процентов по взятых за рубежом кредитам. В соответствии с прогнозом министерства финансов, в 2025 году они возрастут на 6,5 млрд шекелей по сравнению с довоенным уровнем, а в 2026 и 2027 гг. – на 9 млрд и 12 млрд шекелей соответственно. Таким образом, только на обслуживание процентов Израиль в течение ближайших трех лет потратит на 27 млрд шекелей больше, чем в прежние годы.

Но увеличение этой статьи расходов можно считать не слишком большой бедой. Настоящие проблемы начнутся тогда, когда инвесторы перестанут покупать государственные облигации по любой цене. Пока главный аудитор министерства финансов не предвидит подобного развития событий. Во-первых, потому что, по его мнению, мир продолжает верить в стабильность израильской экономики, а в-вторых, потому что в пенсионных фондах продолжают накапливаться средства, обычно инвестируемые в государственные облигации.

От нации стартапа, чьими ценными бумагами интересуются во всем мире до государства, опирающегося на пенсионные сбережения – такой путь проделал Израиль за минувшие месяцы. Это свидетельствует о деградации израильской экономики. Это не меньшая угроза для безопасности государства, чем вероятная война с Ливаном.

Если правительство хочет, чтобы Израиль выжил, ему нужно принять незамедлительные меры для сокращения дефицита и государственного долга. Минфин и Банк Израиля считают, что бюджет 2025 года должен быть сокращен на 20-30 млрд шекелей – или эту же сумму нужно добавить путем повышения налогов. Иначе стабилизировать экономическое положение не получится. И без войны с Ливаном 2025 год обещает быть очень тяжелым.

Мейрав Арлозоров, TheMarker, Б.Е. Фото: пресс-служба ЦАХАЛа

Будьте всегда в курсе главных событий:

Подписывайтесь на ТГ-канал "Детали: Новости Израиля"

Новости

Сотрудники новостной службы 13 телеканала начали борьбу против назначения Юлии Шамаловой-Беркович гендиректором
БАГАЦ дал указание офису госконтролера временно прекратить проверки ЦАХАЛа и ШАБАКа
Кто и когда поможет израильским отелям, принимающим эвакуированных?

Популярное

В Германию экстрадировали десятки израильтян, подозреваемых в беспрецедентном мошенничестве

В Германию экстрадированы десятки израильтян, подозреваемых в беспрецедентном мошенничестве на сумму...

«Битуах леуми» выплатит пособия досрочно

Служба социального страхования («Битуах леуми») нередко выплачивает пособия накануне праздников, ранее...

МНЕНИЯ