«Меньше ресурсов для гражданина»: эйфория — самая большая опасность для экономики Израиля

Превосходство в воздухе, ударное начало войны, автострада в небе Тегерана, торнадо — вот лишь некоторые выражения, которые политики использовали на прошлой неделе на фоне успехов Израиля в войне с Ираном. Этому есть обоснование. По мнению специалистов, атака стала возможной благодаря удачному выбору Израилем времени начала операции: угрозы со стороны Газы и Ливана, двух непрямых рук Ирана, уменьшились, а режим в Сирии пал, что открыло воздушный путь в Тегеран. Смена правительства в США также расширила свободу действий Израиля.

С финансовой точки зрения время было выбрано превосходное. Налоговые поступления в 2025 году оказались примерно на 20 миллиардов шекелей выше запланированных в государственном бюджете. Они позволили не только закрыть разрыв, необходимый для смягчения дефицита, но и увеличить расходы на оборону без увеличения целевого показателя дефицита и соотношения долга к ВВП сверх запланированного — двух параметров, которые являются наиболее важными для управления экономикой.

Реакция Ирана бьет по тылу, но не в той степени, которую предсказывали ранние ужасные сценарии. Точно так же постепенно угасают опасения о серьезном ущербе для местной экономики. Премия за риск действительно увеличилась, но умеренно. Фондовый индекс Tel Aviv 35 на прошлой неделе подскочил почти на 7%. Рейтинговые компании, пригрозившие понизить рейтинг правительства Израиля в сценарии прямой конфронтации с Ираном, опубликовали сравнительно незначительные заявления, в которых не говорится о понижении рейтинга, а в основном слова похвалы устойчивости местной экономики.

Но экономические чиновники в Иерусалиме все еще обеспокоены. Некоторые опасаются, что чувство эйфории, военной и экономической, может заставить лиц, принимающих решения, продолжать вести военную кампанию без конца. Действительно, в последние дни правительство часто высказывается в хвастливой и самодовольной манере, как будто экономике Израиля больше ничего не угрожает. Без четкой политической цели обмен ударами между двумя странами может продолжаться еще долго – аналогично тому, что происходит в секторе Газа.

Исходная точка этого конфликта не ясна. Заявленная цель операции в Иране — снять с повестки дня экзистенциальную угрозу Израилю. Противодействие этой угрозе должно значительно улучшить положение Израиля и снизить уровень риска. Но если предположить, что иранский режим не падет, будет ли подписано политическое соглашение, которое действительно полностью снимет геополитические риски с повестки дня?

Вот три основные проблемы, которые все еще стоят на повестке дня.

1. Расходы на оборону продолжают расти

Сколько стоит атака в Иране? Это трудно понять. Стоимость летных часов, боеприпасов и ракет-перехватчиков при длительной кампании может достигать десятков миллиардов шекелей. На данный момент неясно, какова будет продолжительность войны, поэтому сложно предсказать ее влияние на бюджет 2025 года.

Но в данных минфина на конец мая 2025 года (до нападения на Иран) можно было увидеть, что расходы на оборону оказались значительно выше расчетных. По сценариям минфина, 2025 год должен был стать годом без тяжелых боев.

Однако на практике сумма расходов на оборону с января по май 2025 года аналогична сумме расходов на оборону в соответствующий период 2024 года – около 70 миллиардов шекелей. Это несмотря на то, что в первой половине 2024 года в секторе Газа шли интенсивные бои, в которых участвовали сотни тысяч солдат резервистов. Кампания в Иране увеличит эти расходы.

Кроме того, в данных до сих пор не видна часть выплат резервистам, которые были призваны после возобновления боевых действий в секторе Газа в марте 2025 года. Это означает, что расходы на оборону в 2025 году все равно должны значительно возрасти.

Если уровень расходов на оборону в этом году останется прежним, в 2025 году бюджет оборонной системы достигнет как минимум 160-170 миллиардов шекелей. Согласно утвержденному бюджету, чистый оборонный бюджет составляет всего 110 миллиардов шекелей. Согласно запросу, поданному на днях в финансовую комиссию кнессета, этот бюджет должен увеличиться примерно до 113 миллиардов шекелей, а также еще 28 миллиардов шекелей в виде расходов, обусловленных доходами, большая часть которых должна поступить за счет американской помощи.

Это означает, что еще до войны с Ираном и даже до того, как будут реализованы все затраты на возобновление боевых действий, фактический уровень отклонения оборонного бюджета достигал примерно 20 миллиардов шекелей, и ожидается, что эта сумма резко возрастет. Когда определенность возрастет, Министерство финансов будет вынуждено обратиться к кнессету с просьбой значительно увеличить расходы на оборону.

2. Курс валюты показывает, что риск по-прежнему высок

Одним из удивительных показателей в реакции рынков на атаку в Иране стало поведение обменного курса. На прошлой неделе шекель продемонстрировал впечатляющее укрепление по отношению к доллару, поднявшись почти на 2% до 3,485 шекеля за доллар.

Но этот обменный курс далеко не отражает экономическую мощь Израиля. Фактически, повышенный риск для экономики Израиля уже давно воплощен в шекеле. Даже после нападения в Иране этот риск не был устранен.

Согласно моделированию, проведенному Банком Израиля, курс шекеля сегодня должен был находиться в районе 3,1 шекеля за доллар, тогда как на практике он колеблется в районе 3,5 шекеля за доллар. То есть, несмотря на укрепление шекеля на прошлой неделе, он все еще находится примерно в 40 агорах от ожидаемого уровня, несмотря на впечатление рынков от результатов деятельности Израиля на прошлой неделе.

Моделирование проводилось на основе взаимосвязи индекса NASDAQ и курса шекеля. Институциональные организации покупают и продают доллары в соответствии с изменениями американского индекса акций технологических компаний, так что колебания индекса влияют на обменный курс израильской валюты.

3. Гражданские расходы продолжат падать

Обеспокоенность экономических чиновников по поводу продолжения кампании или завершения кампании без уменьшения геополитических рисков может оказать прямое влияние на уровень оборонного бюджета. Поскольку доля оборонного бюджета в бюджете увеличивается, в свете рисков безопасности, которые останутся на повестке дня, гражданские расходы Израиля также сократятся. А поскольку гражданские расходы сокращаются, благосостояние граждан будет снижаться, а способность ускорить экономический рост за счет бюджетов на инфраструктуру и развитие будет снижена.

Анализ, представленный недавно на конференции Эли Горвица бывшим управляющим Банка Израиля профессором Карнит Флуг, выявил тревожную картину в отношении долгосрочных гражданских расходов. По состоянию на 2024 год соотношение гражданских расходов по отношению к ВВП не изменилось по сравнению со средним показателем в предыдущие годы, но изменился их состав — и он гораздо больше посвящен расходам, связанным с войной и устранением ее ущерба, и меньше таким вопросам, как инфраструктура или высшее образование.

Согласно выводам комиссии Нагеля, ожидается, что расходы на оборону в следующем десятилетии увеличатся. По прогнозу Флуг, если правительство захочет соблюдать бюджетные правила, которые ограничивают расходы и устанавливают жесткий потолок дефицита, гражданские расходы упадут с примерно 20% ВВП сегодня до примерно 15%ВВП примерно через десять лет.

По словам Флуг, с точки зрения гражданских расходов на душу населения «это беспрецедентный крах — реальное снижение гражданских расходов на душу населения примерно на 3100 шекелей на жителя». Исследование Флуг также показало, что такое снижение гражданских расходов сделает их самыми низкими среди развитых стран — даже сегодня гражданские расходы в Израиле являются одними из самых низких по сравнению со странами ОЭСР.

«Это меньше ресурсов для улучшения системы образования, сокращения разрывов и улучшения социального обеспечения, решения проблемы растущей нехватки врачей, сохранения сравнительного преимущества Израиля как державы в области исследований и разработок, а также инвестиций в транспортную и коммуникационную инфраструктуру», — написала Флуг.

Сама Флуг считает, что эти сценарии маловероятны, поскольку сократить гражданские расходы до такой степени не удастся. Однако они иллюстрируют проблемное место, в которое движется Израиль с точки зрения сложности поддержания гражданских расходов.

Вопрос в том, произойдут ли в эпоху после нападения на Иран реальные изменения в темпах роста Израиля и доле оборонных расходов, или же предстоящее десятилетие может оказаться потерянным десятилетием.

Нати Токер, TheMarker, Ю.Л. Фото: пресс-служба ЦАХАЛа ∇