Когда все настроены оптимистично, возможен и плохой сценарий

Присоединение США к атаке в Иране повысило уровень оптимизма в Израиле в стремлении провести короткую и успешную кампанию, но экономические последствия могут быть серьезными. Дефицит в деятельности правительства может значительно возрасти после боевых действий в Иране.

По мнению аналитиков, хотя потолок дефицита бюджета в 2025 году составляет 4,9%, он может подскочить и достичь 6-6,5% в связи с увеличением расходов на оборону и компенсации. В случае длительного продолжения войны, по некоторым оценкам, она может достичь даже 8%.

Йонатан Кац, главный экономист компании «Лидер», в обзоре для инвесторов подсчитал, что каждая неделя войны с Ираном увеличивает дефицит на 0,5% ВВП, что составляет около 10 миллиардов шекелей, если учесть расходы компенсационного фонда за прямой и косвенный ущерб.

Алекс Збежински, главный экономист компании «Мейтав», подчеркивает, что в настоящее время большая часть расходов на боевые действия в Иране, включая оборонительные и наступательные вооружения, осуществляется за счет американской помощи и, следовательно, не обременяет государственный бюджет. Но если война затянется, возможно, военные расходы также лягут на государственный бюджет.

Если учесть еще расходы на оборону, не входящие в состав помощи, включая компенсационные выплаты, то, по оценкам Збежински, дефицит может увеличиться на 1-1,5%, то есть достичь примерно 6,5%.

Самый пессимистичный сценарий представляет Виктор Бахар, главный экономист банка «Хапоалим». По его словам, рынки и рейтинговые компании придерживаются сейчас оптимистического сценария, при котором кампания носит краткосрочный характер, а в конце меняется карта геополитических угроз Израиля. После этого в экономику придет иностранный капитал, и мы встретим волну инвестиций.

По мнению Бахара, существует и зловещий сценарий: «Негативный сценарий, который несколько задвинут в угол в свете развития событий, — это длительная война на истощение, без полного устранения угрозы со стороны Ирана. Издержки войны растут быстрыми темпами, каждая ракета, падающая в густонаселенный район, наносит ущерб в сотни миллионов шекелей.

Если говорить еще и о потере налоговых поступлений, то легко описать ситуацию, при которой дефицит, включая расходы на компенсацию налога на имущество, достигает 8% ВВП и более. Возможно, сейчас это не ведущий сценарий, но его реализация может обратить вспять тенденции, которые мы наблюдаем сейчас на рынках».

А как насчет последствий для всей экономики? В краткосрочной перспективе, уточняет Бахар, произойдет резкий спад экономической активности. По его словам, люди боятся выходить на улицу, и он ожидает резкого снижения торговой активности в том масштабе, который мы видели в начале войны в октябре 2023 года.

Что касается долгосрочной перспективы, Збежински обращается к оптимистическому сценарию, в котором война против Ирана будет короткой, а окончание войны в Иране также ускорит решение о прекращении кампании в Газе, так что расходы на безопасность, связанные с войной, уменьшатся. В таком случае существенного ущерба ВВП не будет, а окончание войны может ускорить рост экономики и увеличить государственные доходы.

По словам Збежински, после войны ожидается ускорение инвестиций в экономику за счет снижения неопределенности. Кроме того, ожидается, что снижение премии за риск Израиля приведет к увеличению прямых иностранных инвестиций. Если этого недостаточно, как и после любой войны, ожидаются значительные инвестиции в восстановление нанесенного ущерба, что может ускорить рост экономики.

Что касается влияния на инфляцию в Израиле, которая в мае упала до 3,1%, мнения расходятся относительно того, будут ли последствия войны инфляционными или дефляционными, то есть приведет ли война к ускорению цен или к их замедлению.

Кац считает, что, с одной стороны, укрепление шекеля приводит к снижению цен в шекельном эквиваленте. Кроме того, покупки по кредитным картам упали примерно на 5,5% еще до начала атаки в Иране. С другой стороны, есть и основания опасаться роста цен. Цены на нефть растут после конфликта, как и цены на авиабилеты из-за закрытия неба. Кац оценивает, что рост июньского индекса составит 0,2%, а через год инфляция достигнет 2,2%.

Збежински добавляет, что после войны нехватка рабочей силы уменьшится благодаря демобилизации резервистов, что уменьшит проблему предложения на рынке труда и снизит инфляцию. Он также полагает, что правительство фактически будет действовать по смягчению дефицита и введению мер по сдерживанию бюджета, что также приведет к сокращению спроса. По оценкам Збежински, июньский индекс будет ниже и достигнет 0,1%, тогда как инфляция в следующем году составит 2,5%.

С другой стороны, Бахар из банка «Хапоалим» считает, что война на самом деле будет иметь инфляционные последствия, хотя в краткосрочной перспективе шекель укрепляется. По словам Бахара, «ожидаемое увеличение дефицита само по себе создает полуинфляцию. Ожидается, что спрос на аренду увеличится в свете большого количества поврежденных квартир. Восстановительные работы усиливают нехватку рабочих в строительной отрасли». Бахар также считает, что через год инфляция достигнет 2,5%, и, по его мнению, риски направлены в сторону повышения, то есть к ускорению инфляции.

Нати Токер, TheMarker, Ю.Л. Фото: Моти Мильрод ∇