Израильская экономика в опасности: чем чревато сочетание застоя и инфляции

Экономика Израиля балансирует на грани застоя, и одновременно с этим в стране продолжает набирать темп инфляция. Такая ситуация – стагфляция – является наиболее тревожной, поскольку содержит в себе внутреннее противоречие. Как известно, самым эффективным способом борьбы с инфляцией является повышение ключевой ставки. Но для того, чтобы вывести экономику из застоя, ключевую ставку необходимо понизить. Поэтому сейчас ее изменение в ту или иную сторону не представляется целесообразным. А Банк Израиля лишается своего главного инструмента воздействия на экономические процессы.

Признаки стагфляции становятся все более очевидными. Об этом, в частности, свидетельствуют три показателя, опубликованных на минувшей неделе. Безработица упала до рекордно низкого уровня и составляет сейчас всего 2,7%. Это говорит о том, что экономика страны сильно разогрета и спрос на рабочие руки очень высок. На это же указывает и августовский скачок индекса потребительских цен – 0,9%. Темп инфляции в годовом исчислении достиг 3,6%, что значительно превышает порог, запланированный Банком Израиля (3%).

В то же время Центральное статистическое бюро сообщило, что темп экономического роста во втором квартале составил 0,2%. Это означает, что в нынешнем году объем экономики Израиля возрастет всего на 0,7%. В пересчете ВВП на душу населения это означает отрицательный рост – минус 0,9%.

• Читайте также:
• Израильскую гостиничную сеть покупают за 100 млн шекелей
• Лучшим в мире признан отель в Таиланде
• Израильская гостиничная сеть скупает отели в Нидерландах

Общепринятым признаком экономического застоя является отрицательный рост ВВП на душу населения в течение двух кварталов подряд. В Израиле это произошло в последнем квартале 2023 года и во втором квартале нынешнего. В первом квартале 2024 года ВВП на душу населения показал положительный рост. Поэтому, с точки зрения этого критерия, израильская экономика еще не вошла в состоянии стагнации.

Еще одним общепринятым признаком застоя является отрицательный экономический рост в течение целого года. Этого тоже пока не произошло. Но, по состоянию на второй квартал 2024 года, темп экономического роста сократился на 1,5% по сравнению с предыдущим годом. Таким образом можно сказать, что израильская экономика официально находится на грани стагнации.

Это действительно запутанная ситуация. С одной стороны, экономика сильно разогрета, с другой – она очень медленно растет. А сползание в сторону стагнации сопровождается высокой инфляцией. Рулевых экономической политики это ставит перед очень непростой дилеммой. Банк Израиля должен будет решить, стоит ли поднимать ключевую ставку (для того, чтобы остановить инфляцию), или же ее следует опустить (чтобы поощрить деловую активность). А министерство финансов должно либо сокращать бюджет и государственный дефицит, чтобы остудить перегретую экономику, либо продолжать увеличивать траты – а вместе с ними и дефицит, – чтобы вывести ее из застоя.

Остудить экономику

Большинство специалистов склоняется к тому, что экономику прежде всего следует остудить. Это значит, повысить ключевую ставку (или, по крайней мере, не опускать ее), и сократить бюджет. Сейчас экономика очевидным образом не вырабатывает свой потенциал, что связано, главным образом, с дефицитом рабочей силы. Он составляет более 4,5%, что объясняет рекордно низкий уровень безработицы в Израиле.

3% дефицита рабочей силы приходится на долю палестинцев, которые с началом войны лишились возможности работать в пределах «зеленой черты». 1% приходится на долю резервистов, отсутствующих на своих рабочих местах в течение длительного времени. Еще 0,5% – это эвакуированные жители севера (большинство эвакуированных жителей юга уже вернулись в свои дома). Около 0,25% дефицита приходится на долю раненых, утративших работоспособность в результате военных действий. Нехватка рабочей силы в сочетании с перебоями в поставках сырья (из-за нападений хуситов в Красном море, бойкота со стороны Турции и вспышки холеры в Иордании) приводит к тому, что уровень производства в Израиле сильно отстает от собственного потенциала.

Страна не в состоянии обеспечить необходимое предложение, поскольку ей не хватает сырья и людей. Резкий скачок цен на помидоры объясняется их дефицитом из-за сокращения производства в Израиле. Подорожание авиабилетов, сильно повлиявшее на скачок августовского индекса потребительских цен, также объясняется отсутствием предложения и особым статусом авиакомпании «Эль-Аль». Компенсировать отсутствие палестинских рабочих за счет импорта из Турции и Иордании не получается.

Отсутствие палестинских рабочих влияет и на рост цен на жилье. Вместо 80 000 палестинских строителей Израиль смог привезти лишь около 10 000 – 15 000 из других стран. Из-за продолжающейся воны найти гастарбайтеров становится все труднее.

Сокращение инвестиций

Итак, предложение в Израиле сокращается, но спрос остается на прежнем уровне. Упал только спрос на инвестиции – и это вызывает серьезную тревогу. В таких условиях экономике страны трудно снова набрать темп. Вместе с тем, наибольший спад инвестиций наблюдается в строительной отрасли, что объясняется сокращением количества закладки нового жилья.

Из-за продолжающегося роста государственных расходов растет и частное потребление. Бюджетный дефицит находится сейчас на уровне 8%, и, по оценке специалистов, в нынешнем году он составит 6,5%-7%. Это означает, что государство вливает в экономику страны крупные суммы за счет выплат компенсаций резервистам, бизнесменам и увеличения оборонного бюджета. Объем оборонных заказов в 2024 уже достиг 88 млрд шекелей. Из них 40 млрд шекелей достались мелким и средним предпринимателям.

Разрыв между низким предложением и высоким спросом объясняет, почему инфляция растет, а на снижение ключевой ставки в ближайшем будущем рассчитывать не приходится. Более того, если сентябрьский индекс потребительских цен вновь превысит запланированный уровень, Банк Израиля может повысить ключевую ставку. Ее снижение не вернет в страну ни палестинских рабочих, ни зарубежные авиакомпании, отменяющие рейсы по соображениям безопасности.

Ожидается, что правительство попытается стабилизировать экономическую ситуацию путем сокращения бюджета на 2025 год. Но до тех пор, пока продолжается война, проблему предложения решить не получится. Экономика будет пребывать в застое. Сокращение государственных долгов поможет минимизировать понесенный ею ущерб.

Кроме того, для улучшения экономической ситуации нужно сделать еще два важных шага. Во-первых, вернуть палестинских рабочих. Это хотя бы отчасти решит проблему дефицита рабочих рук. Во-вторых, постараться завершить войну. До тех пор, пока она продолжается вызволить экономику из застоя будет очень трудно.

Мейрав Арлозоров, TheMarker, Б.Е. Фото: Томер Аппельбаум