Инвесторы ослеплены успехом, и это угрожает новым стартапам

В самый разгар войны с Ираном состоялся «экзит», ставший поворотным пунктом на рынке израильского хайтека и венчурного капитала. Компания Wix приобрела стартап Base44 за 80 млн долларов.

Это сделка стала беспрецедентной по множеству параметров. Во-первых, она была заключена всего через полгода после того, как стартап Base44 официально представил свой продукт, позволяющий создавать компьютерные приложения с помощью искусственного интеллекта. За это время его годовой повторяющийся доход (ARR) достиг 3,5 млн долларов. Для того, чтобы достичь такого показателя, предприятиям хайтека, как правило, требуется несколько лет. При этом в Base44 числился всего один работник – сам основатель стартапа Маор Шломо.

Но даже это выдающееся достижение бледнеет перед успехом шведской компании Lovable, которая в течение 8 месяцев довела свой ARR до 100 млн долларов. Но и это еще не предел. Опубликованный недавно отчет американской компании Cursor свидетельствует о том, что ее ARR достиг 500 млн долларов.

Достижения стартапов, работающих в области искусственного интеллекта, ломают привычные представления о темпе развития предприятий хайтека. Эти стартапы добиваются успеха очень быстро, используя минимальное количество работников. В Силиконовой долине отчетливо ощущаются новые веяния: инвесторы, работающие на рынке венчурного капитала, ослеплены открывающимися перед ними перспективами. Они предъявляют обращающимся к ним за поддержкой стартапам крайне высокие требования.

Французский бизнесмен Юбер Тибло рассказал в сети Х о некоем предпринимателе, который в течение двух лет добился ARR в объеме 4 млн долларов; тем не менее, инвесторы отказались финансировать его статап, сочтя темп его доходов недостаточно высоким. И в этой позиции есть свой резон: ведь ARR некоторых компаний достигает 60 млн долларов в течение полутора лет. «Эта является сейчас ожидаемым уровнем доходов, — отметил Тибло. – Сумасшедшее время. Или ты стремительно добиваешься успеха, или погибаешь».

Эта тенденция, которая начинает ощущаться и в Израиле, вызывает опасения бизнесменов и инвесторов. Высокие требования, предъявляемые стартапам, далеко не всегда адекватно соотносятся с реальностью. Многие израильские стартапы могут заплатить за это высокую цену.

Новые стандарты

«Имеющиеся у нас данные свидетельствуют о начале нового этапа развития стартапа, — сообщают основатели американского венчурного фонда Andreessen-Horowitz. – Компании, работающие в области искусственного интеллекта, растут гораздо быстрее остальных».

Основатели фонда отмечают, что ранее успешные предприятия хайтека в течение первого года существования добивались дохода в объеме 1 млн долларов. Сегодня стартапы, работающие в области искусственного интеллекта и продающие свой продукт другим компаниям (B2B), за то же время приносят вдвое больший доход. А стартапы, продающие свой продукт частным потребителям (В2С), добиваются годичного дохода в объеме 4,2 млн долларов. «Считавшиеся когда-то отличными показателями сегодня не дотягивают до желаемого уровня, — подчеркивают основатели фонда. – Сегодня главным козырем стартапа является скорость его развития».

Тем не менее, эти цифры лишь частично отражают картину происходящего. Они не учитывают некоторые другие важные данные. Кроме того, непонятно, с какого времени следует начинать отсчет роста доходов стартапа. Со дня его основания? Или с момента презентации производимого им продукта?

Так или иначе, быстрый рост доходов стартапов, работающих с ИИ, имеет вполне очевидное объяснение. Сегодня и большие, и маленькие компании, не скупясь, закупают продукты, работающие на основе искусственного интеллекта. С одной стороны, они боятся отстать от конкурентов, с другой – надеются повысить свою производительность. Некоторые компании рассчитывают с помощью ИИ сократить свои расходы за счет увольнения оказавшихся ненужными сотрудников.

Рекордные темпы доходов будоражат инвесторов, работающих на рынке венчурного капитала. Так устанавливаются новые стандарты. Стартап, не добивающийся стремительного роста доходов, считается провальным. Кроме того, инвесторы сразу же обращают внимание и на такой показатель как доход стартапа в пересчете на каждого работника (ARR/FTE). Ранее этот показатель учитывался на более поздних этапах развития компании.

Некоторые израильские инвесторы тоже стремятся делать вложения в стартапы, добившиеся высокой доходности еще до презентации своего продукта. «Я верю в принцип Growth First, — пишет в социальной сети LinkedIn директор фонда Team8 Алон Хури. – Еще до окончательной разработки продукта с помощью ИИ нужно создать нечто, что позволит потенциальным клиентам понять, что им предлагается купить».

Многие предприниматели опасаются, что новые стандарты позволят выжить только стартапам, способным стремительно развиваться и наращивать свою доходность. Те же предприятия, которые нуждаются в более продолжительной работе над новыми технологиями, могут оказаться обречены.

Генеральный директор нового стартапа Newsbound AI Ран Пелед предостерегает, что утверждение новых стандартов может иметь отрицательные последствия. «Base44 удалось добиться феноменального успеха, — говорит он. – Но это очевидная аномалия. Израиль – не Силиконовая долина, мы не может поставить создание таких компаний на поток. Создатели стартапов, не ориентированных на стремительный рост доходов, могут оказаться в ловушке».

«Проблема заключается в сломе существующего порядка, — подчеркивает Пелед. – Инвестор может сказать предпринимателю: «Оставь разработку продукта, приведи мне сначала клиентов». Далеко не все компании способны выполнить подобное требование. Не думаю, что это здоровое явление для нашей экосистемы. Инвесторы впали в эйфорию вследствие успеха Base44 и Cursor. Я называют это Vibe Shaming – если ты не следуешь новым правилам, то получаешь по рукам. Такая ситуация представляет угрозу для многих предпринимателей».

«Поймать их до того, как они начали приносить высокие доходы»

Однако подобная ситуация складывается пока не повсеместно. В последнее время несколько стартапов, работающих в области глубоких технологий (deep tech), смогли изыскать солидные инвестиции. Один из основателей венчурного фонда TPY Гай Ямин признает, что стандарты меняются, однако он не считает это угрозой для стартапов, не ориентированных на быстрые доходы. По его словам, инвесторы в случае необходимости применяют дифференцированный подход.

«С компаниями, работающими в области искусственного интеллекта, связаны более высокие ожидания, — говорит Ямин. – Они действительно способны выходить на рекордные уровни доходности. Примером тому может служить компания Cursor, добившаяся беспрецедентных результатов. Индекс эффективности ее работы оказался чрезвычайно высоким из-за малого количества занятых в ней сотрудников».

«Но если посмотреть на происходящее более широко, то вырисовывается не столь однозначная картина, — подчеркивает Ямин. – И не вызывает никаких сомнений, что многие новые стартапы смогут изыскать средства для продолжения своей работы. Инвесторы постараются поймать их еще до того, как они начали приносить высокие доходы».

Саги Коэн, TheMarker, Б.Е. Фото: Офер Вакнин