Глава ЦБ: Бюджетная расточительность может задержать очередное снижение процентных ставок

Через два года после того, как она в последний раз снизила процентную ставку, в понедельник монетарная комиссия Банка Израиля объявила о снижении процентной ставки на 0,25% — до уровня 4,25%.

Управляющий Банка Израиля профессор Амир Ярон пообещал в начале года, что в течение 2025 года произойдёт два снижения процентных ставок, но он, вероятно, не сдержит своего обещания, потому что его же прогноз не учёл несколько драматических событий, произошедших за год — в том числе войну с Ираном и продолжение войны в Газе. Потребности в сфере безопасности в значительной степени способствовали инфляции и поддержанию высоких процентных ставок, а окончание войны позволило инфляции наконец снизиться до установленных правительством границ (1%–3%).

В интервью TheMarker глава Банка Израиля сказал: «Я не думаю, что что-то пошло не так. Мы всё время говорили, что будем действовать в соответствии с экономическими и геополитическими событиями. Прогноз был по очень конкретному сценарию безопасности с ограничениями предложения и определённой премией за риск. Он был продлён. Экономические условия на этот раз подходили для снижения процентной ставки.

Что изменилось? Инфляция стабилизируется в целевой зоне, ожидается снижение интенсивности боевых действий, укрепление шекеля и снижение премии за риск. По-прежнему необходима осторожность и очень взвешенная и постепенная траектория процентных ставок из-за значительной геополитической и экономической неопределённости».

Основные параметры экономики и падение инфляции могут привести к дальнейшему снижению процентных ставок в ближайшие месяцы, но Ярон пытается снизить ожидания относительно того, что процентная ставка вернётся к нулевым уровням, которые характеризовали её до коронакризиса: «Экономическая активность и спрос высокие, безработица низкая, зарплаты растут. Но мы знаем, что произойдёт, если мы достигнем избыточного спроса, который приведёт к росту инфляции, поэтому мы постоянно смотрим на баланс. Заглядывая в будущее, мы не увидим — ни в мире, ни в Израиле — уровней процентных ставок, которые вернутся к нулевым уровням, которые мы видели до пандемии коронавируса. В последнем прогнозе от сентября мы ожидали падение до уровня 3,75% к сентябрю 2026 года — это разумные условия».

Глава Банка Израиля столкнулся с сильным давлением снизить процентную ставку — как со стороны делового сектора, так и со стороны министра финансов Бецалеля Смотрича, который пригрозил: «Мы снизим налоги, если глава ЦБ не снизит процентную ставку». Но Ярон говорит, что снижение процентной ставки не является результатом давления: «Стены зала, где заседает монетарный комитет, очень толстые, и мы действуем исключительно в соответствии с профессиональными стандартами и данными. Следует понимать, что слишком быстрое снижение процентной ставки на неподходящем этапе могло бы привести к росту инфляции и повышению процентной ставки, что было бы гораздо более болезненным. Исторически войны вызывают высокую инфляцию и даже гиперинфляцию.

И то, что инфляция лишь умеренно увеличивалась при активной экономической деятельности, является не чем иным, как достижением — и во многом это заслуга сбалансированной монетарной политики».

Высокая процентная ставка, удерживаемая Банком Израиля в течение последних трёх лет, привела к особенно тяжёлым потерям со стороны держателей ипотечных кредитов, ежемесячные выплаты которых резко возросли из-за процентной ставки.

Одним из результатов является то, что председатель Национального экономического совета профессор Ави Симхон теперь пытается забрать часть прибыли банков для выплаты компенсаций держателям ипотечных кредитов. Банк Израиля решительно выступает против этой идеи. Об этом говорит глава Банка Израиля: «Если в целом посмотреть на ежемесячные выплаты по ипотеке по отношению к доходу, то нагрузка не увеличилась, а для очень крупных слоёв даже снизилась. Значительное количество людей рефинансировало кредиты и внесло улучшения в рамки. Мы выпустили очень чёткий и публичный документ, который объясняет, почему мы не видим в таком шаге никакой пользы, а довольно много вреда».

Глава Банка Израиля также выступает против введения специального налогообложения для банков, несмотря на их чрезвычайную прибыльность, достигнутую отчасти благодаря высоким процентным ставкам: «Мы должны быть очень осторожны в отношении отраслевого налога или налога на сверхприбыль, который принят как нечто постоянное. Он может создать искажения и помешать входу новых игроков в отрасль. Это может создать негативный имидж. Если вводится фиксированный налог, необходимо создать комитет для работы с другими отраслями, а не только с банками. Во всяком случае, банки в основном принадлежат частным инвесторам, и введение налога на них вредит этому народу».

В то же время Ярон, как экономический советник правительства, внимательно следит за подготовкой государственного бюджета и законом о регулировании экономики, а также — что немаловажно — за экономикой выборов и идеями снизить налоги для части населения, обложить налогом банки и отменить непопулярный налог, такой как плата за пробки.

Главу ЦБ это беспокоит главным образом из-за опасений, что это приведёт к возобновлению инфляции: «Я не зря говорю о балансе между спросом и предложением. Хотя экономические условия на этот раз были подходящими для снижения процентных ставок, я с нетерпением жду возможности увидеть, насколько изменится спрос и насколько изменится предложение. В той степени, в которой произойдёт расширение бюджета, которое приведёт к увеличению спроса и может ускорить инфляцию, — этим должна будет заняться монетарная комиссия».

Профессор Ярон занимает свой пост уже семь лет, в течение которых Израиль пережил пять избирательных кампаний, коронакризис, юридический переворот и самую длинную и дорогостоящую войну в истории страны. Хотя он пользуется независимостью по закону о Банке Израиля, он, как и большинство профессионалов, подвергался нападкам со стороны министров и депутатов Кнессета — хотя, конечно, не в том масштабе, с которым имеют дело правоохранительная система и «глубинное государство».

Ярон поддерживает создание государственной комиссии по расследованию крупнейшего провала в истории страны: «Нет сомнений в том, что события 7 октября требуют углублённого и тщательного расследования, и крайне важно, чтобы этот процесс завоевал доверие широкой общественности и международного сообщества. Чем более независимым является процесс, тем больше он способствует устойчивости страны. Здесь существует проверенная модель государственной комиссии по расследованию, и вполне вероятно, что она будет способствовать такому процессу».

Сами Перец, TheMarker, «Детали», Ю.Л. Фото: Эяль Туэг