Фондовый рынок в Тель-Авиве вырос на слухах. Что произойдет, когда появятся факты?

По оценкам инвестиционных компаний, фондовый рынок Тель-Авива продолжит расти, пока идут переговоры, — до окончательного соглашения, если оно состоится. Даже при пессимистическом сценарии срыва переговоров нет уверенности, что рынок отреагирует резким падением.

На рынках капитала, от фондовых бирж до валютных операций, существует простое правило, которое часто оправдывается: «Покупай на слухах — продавай на новостях». Иными словами, стоит покупать активы, когда появляются ожидания или слухи о позитивных событиях, и продавать, когда эти слухи становятся официальными фактами.

Похоже, именно это сейчас происходит с израильскими активами — фондовым рынком, облигациями и шекелем. За последние две недели они резко выросли на фоне предположений, что политические процессы могут привести к завершению войны в Газе — событию, которое, по мнению инвесторов, несомненно, пойдет на пользу экономике Израиля.

На прошлой неделе, например, рынки предположили, что ответ ХАМАСа на «мирный план», представленный президентом США Дональдом Трампом и премьер-министром Биньямином Нетаниягу, будет положительным. В результате израильская валюта укрепилась примерно на 1,5%, а фондовый рынок вырос на 5,4%.

Однако в субботу вечером слухи превратились в новости: ХАМАС ответил условным «да», Трамп заявил, что его устраивает такой ответ, и приказал Израилю прекратить атаки в секторе Газа. Израиль выполнил приказ и объявил о приостановке операции «Колесницы Гедеона II», перейдя к обороне на местах.

По логике «продавай, когда новость официально опубликована», в начале недели Тель-Авивская биржа должна была показать фиксацию прибыли спекулянтами и устойчивые покупки со стороны институциональных инвесторов. Поскольку рынок уже находился на пике, ожидалась стабильная торговля.

Аналогичная картина наблюдалась и на валютном рынке. На фоне реакции ХАМАСа и заявлений Трампа шекель укрепился до 3,29 за доллар — самого высокого уровня с 2021 года, когда массовые инвестиции в израильские технологические компании на фоне пандемии вызвали резкий рост валюты. До этого столь сильный шекель наблюдался лишь в 2008 году. Это уровень, на котором Банк Израиля ранее покупал доллары, чтобы предотвратить чрезмерное укрепление валюты, вредное для экспорта и высокотехнологичных отраслей.

«Не стоит ставить телегу впереди лошади»

Но единственный ли это сценарий? Не факт. Ответ ХАМАСа был не просто «да», а «да, но». Настоящие переговоры о прекращении войны только начинаются, и велика вероятность, что они не завершатся успехом — как это уже бывало.

Если именно такова реальность, то официальных «новостей» об окончании войны еще нет. А значит, акции на фондовом рынке, вероятно, продолжат рост, возможно, довольно быстрыми темпами — ведь фаза «слухов» еще не закончилась.

Менеджеры израильских инвестиционных домов, с которыми мы беседовали, считают, что рынок будет расти по мере продвижения переговоров, пока не наступит момент финального решения — если оно вообще будет принято. Тогда трейдеры начнут фиксировать прибыль.

А что если переговоры провалятся, и ЦАХАЛ возобновит полномасштабные боевые действия в Газе? Вероятно, рынок немного снизится, но без обвала. Инвесторы уже исходят из того, что любая война в итоге заканчивается.

Как отмечает заместитель гендиректора Тель-Авивской фондовой биржи по торговле Янив Пагот:

«Рекордные уровни во многом зависят от политических событий. Это прямой ответ рынка на оптимизм относительно соглашения о прекращении войны в Газе и возвращения похищенных. Если ожидания оправдаются, курс шекеля может достичь многолетнего максимума. Мы не хотим ставить телегу впереди лошади, но при таком политическом и экономическом горизонте Банку Израиля потребуется современная стратегия валютных интервенций».

Невозможный уровень цен

Даже если политические факторы поддержат израильский рынок и шекель, главная угроза для этих активов может быть иной. Речь о крайне высоких ценах на акции нескольких крупнейших технологических компаний — особенно тех, чья стоимость напрямую связана с ажиотажем вокруг искусственного интеллекта (ИИ).

На прошлой неделе еще больше экспертов заявили, что нынешние цены на акции компаний вроде Nvidia и OpenAI выглядят как пузырь. Последняя недавно получила частную оценку в полтриллиона долларов.

Банк Barclays опубликовал анализ под заголовком: «Мы не думаем, что пузырь существует, но если он есть и лопнет — вот как это произойдет». В документе говорится, что даже при логике нынешних оценок спад в экономике США приведет к сокращению корпоративных расходов на ИИ и, соответственно, к падению котировок компаний этого сектора.

Многие экономисты отмечают, что сделки OpenAI, включая инвестиции Nvidia на $100 млрд и соглашение с Oracle на $300 млрд по созданию серверных ферм, выглядят нереалистично — непонятно, кто и как их профинансирует. По их оценке, OpenAI теряет миллиарды долларов ежегодно, и в обозримом будущем не сможет заработать столько, чтобы оправдать свою рыночную стоимость.

По расчетам Bain & Co., чтобы сделать уже объявленные инвестиции в ИИ прибыльными, к 2030 году отрасль должна будет достичь доходов в $2 трлн, что превышает совокупные доходы Amazon, Google, Microsoft, Meta и Nvidia вместе взятых.

Мы не будем решать, существует ли пузырь в сфере ИИ, но отметим: эти крупные компании составляют не менее 30% индекса S&P 500, куда за последние два года вложили свои средства десятки тысяч израильтян. Падение их стоимости приведет к снижению индекса, а также ослаблению шекеля к доллару — как это уже происходило в начале пандемии. И это, вероятно, больший риск для инвесторов, чем возможный провал переговоров о прекращении войны.

По материалам TheMarker, Ю.Л. Фото: Эяль Туэг