Wednesday 01.12.2021|

    Партнёры

    Партнёры

    Партнёры

    Загрузка...
    AP Photo/Mark Lennihan
    AP Photo/Mark Lennihan

    Драма на бирже: израильский хайтек расцвел во время пандемии – а сейчас «сдувается»?

    Израильский хайтек стал локомотивом национальной экономики в разгар коронавируса. Когда целые отрасли экономики закрывались на карантин, IT-компании успешно выходили на биржу, их акции и рыночная стоимость стремительно росли.


    Однако сейчас, похоже, этот пузырь начал сдуваться. Акции некоторых компаний упали почти вдвое, других – на десятки процентов. Почему инвесторы теряют веру в израильский хайтек? Этому есть несколько причин.

    Ярким примером может быть компания Wix, разрабатывающая облачную платформу для создания деловых сайтов – конструктор, с помощью которого обычный пользователь может собрать сайт интернет-магазина или парикмахерской из готовых шаблонов.

    В феврале 2021 года Wix достигла рыночной стоимости более 20 миллиардов долларов и стала самой дорогой публичной израильской компанией. Ее акции в тот момент продавались по 320 долларов. Топ-менеджмент компании покупал элитное жилье в Тель-Авиве, и многим казалось, что так будет всегда.


    Во время эпидемии спрос на продукты Wix резко вырос. Для небольших бизнесов критичным стало представить свои услуги в онлайне – так пояснял Нир Зохар. президент и главный операционный директор компании.

    Сегодня же акции Wix торговались на бирже по цене 160 долларов – вдвое меньше пиковых значений, близко к их стоимости до эпидемии. Рыночная капитализация компании сократилась до 9 миллиардов долларов.

    Wix – самый крупный, но не единственный пример.

    Акции Fiverr – известной израильской онлайн-платформы для фрилансеров – упали к ноябрю 2021 года на 58 процентов по сравнению с пиковыми значениями. Ее рыночная стоимость сократилась до 5,2 млрд долларов.

    Playtika – израильская компания, занимающаяся цифровыми развлечениями и мобильными играми, просела на 48 процентов, ее рыночная стоимость сейчас – 7,3 млрд долларов.

    Акции Riskified – компании, разрабатывающей ПО для защиты от кибермошенничества, обрушились еще сильнее – на 75 процентов. На 73 процента подешевели бумаги израильско-американской Lemonade Inc., предоставляющей услуги онлайн-страхования.


    В чем причина?

    Чтобы понять происходящее, надо сначала разобраться, почему акции онлайн-компании так сильно росли во время эпидемии коронавируса.

    Главных причин роста было три:


    Растущий спрос на онлайн-услуги (удаленные продажи, страховки, развлечения и учебу) во время пандемии.

    «Дешевые деньги» на финансовых рынках, которые образовались из-за политики Федеральной резервной системы США (о ней позже).

    Закрытие целых отраслей экономики из-за коронавируса. Когда туристическая отрасль фактически закрылась и судьба многих других сегментов была под вопросом, инвесторам нужно было найти, куда вложить деньги. Хайтек, прекрасно работающий и в удаленном режиме, оказался хорошим решением.

    Оцифровка всего

    Wix была лишь одной из компаний, извлекших выгоду из «оцифровки» всех процессов во время пандемии. Коронавирус ускорил переход человечества в онлайн – некоторые считают, что на многие годы. Люди стали больше покупать, работать и общаться в онлайне. Ярчайший пример компании, поднявшейся на этом тренде, – Zoom.

    Акции онлайн-сервисов взлетали все выше и выше, а новички выходили на биржу на все более и более выгодных условиях. Но постепенно возник вопрос: что будет происходить с возвращением к нормальной жизни, когда человечество справится с эпидемией – или научится с ней жить.

    Некоторые сервисы, закрепившись в нашей жизни во время пандемии, скорее всего, так в ней и останутся. Так, даже с возвращением к рутине люди и бизнесы продолжают пользоваться видеозвонками в Zoom.

    Первый вопрос в том, продолжит ли увеличиваться поток пользователей и клиентов онлайн-сервисов. Когда пандемия была в самом разгаре, возвращение к рутине казалось чем-то далеким – и инвесторы давали компаниям значительную «премию», потому что предполагали, что поток новых клиентов не иссякнет. Акции торговались на бирже со значительными мультипликаторами (соотношением стоимости акции к прибыли на одну акцию). Однако сейчас ситуация меняется.

    «В случае медленных темпов роста инвесторы также стали менее склонны прощать убытки», – отмечает Сергей Ващонок, старший аналитик Oppenheimer Investment Bank.

    Второй вопрос в том, как компаниям удается «монетизировать» новых пользователей – превратить их в плательщиков, предложить им новые услуги, за которые люди будут согласны платить. Инвесторы поняли, что оценить lifetime value – доход, связанный со всеми будущими отношениями с клиентом, – очень непростая задача. Это охладило их энтузиазм.

    Не все связано с технологиями

    Другая важная причина для роста во время эпидемии была внешней по отношению к израильскому хайтеку. Это политика Федеральной резервной системы США.

    Во время коронакризиса ФРС спасала экономику США – и для этого объявила так называемую программу количественного смягчения. Это значит, что ФРС, выполняющая в США функцию Центробанка, начала в неограниченных объемах выкупать казначейские, ипотечные и другие виды облигаций у финансовых учреждений и для этого «включила печатный станок» – начала эмиссию долларов.

    Сделано это было для стимулирования экономики и финансового рынка, пострадавших от пандемии. В итоге на финансовом рынке появилось много свободных денег – и у инвесторов на тот момент был не так велик выбор, куда их вложить.

    Спрос на акции хайтека, особенно израильского, начал расти, что дополнительно подхлестнуло цены. При этом ставка банковского рефинансирования оставалась нулевой – это тоже повышало спрос на акции, которые будут приносить прибыль в отличие от банковских вкладов.

    Однако в ноябре 2021 года ФРС заявила, что начинает сворачивать свою программу выкупа активов. Поток долларов, льющихся на финансовый рынок из-под печатного станка, стал быстро иссякать – а значит, и спрос на акции со стороны инвесторов стал падать.

    Дополнительное влияние оказал тот факт, что во многих странах закончились карантины и стали восстанавливаться сегменты экономики, пострадавшие от пандемии. Инвесторы снова обратили туда свой взор. Правда, этот эффект может быть временным, поскольку в Европе к зиме ситуация с COVID-19 стала ухудшаться.

    А есть ли исключения?

    Наряду с тем, что акции многих компаний хайтека упали на десятки процентов, есть и те, что успешно выходят и торгуются на бирже.

    Два высокотехнологических «фаворита» за последние полгода – это новички: недавно вышедшие на IPO израильские компании Monday.com и Sentinel One. Обе начали торговаться на бирже летом 2021 года. Сейчас их акции на 20-25 процентов ниже своей пиковой цены, но продаются все еще с высокими мультипликаторами дохода. Пока обе компании растут высокими темпами, и инвесторы смотрят на них с оптимизмом.

    TheMarker, «Детали», Д.Г. √

    ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
    ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ
    МНЕНИЯ
    ПОПУЛЯРНОЕ
    Размер шрифта
    Send this to a friend