Доллар: на месте, шагом, марш

«Сильному народу – сильную валюту». Так начинает свой комментарий о событиях на местном валютном рынке главный экономист компании «Арель» Офер Кляйн. По его мнению, хотя шекель и просел немного под обстрелами из Газы, базовые факторы по-прежнему способствуют его усилению. Если так, почему же обменный курс уже несколько месяцев подряд топчется на месте?

Кляйн напоминает, что спустя девять месяцев, в течение которых Банк Израиля почти не вмешивался в валютные торги, в октябре Центробанк закупил 314 млн. долларов, и что за последние два года — это самая крупная сумма валюты, купленная Банком Израиля в течение одного месяца. Может быть, именно этим объясняется девальвация шекеля на 2,6% на протяжении октября.

«По нашей оценке, — продолжает Кляйн, — несмотря на валютные интервенции Банка Израиля и на события в сфере безопасности, доллар продолжит усиливаться ввиду значительного роста прямых иностранных инвестиций и увеличения профицита на текущем счету платежного баланса». Среди доводов в пользу сильного шекеля приводится также включение Израиля, с апреля 2020 года, в мировой индекс гособлигаций (World Government Bond Index — WGBI), снижение уровня долларовых инвестиций крупными игроками валютного рынка и начало эксплуатации газового месторождения «Левьятан». Кляйн и вообще считает, что с началом эксплуатации газового месторождения Банк Израиля приступит к постоянной закупке валюты, чтобы нивелировать влияние роста экспорта на обменный курс.

Примерно таковы же и доводы многих других аналитиков. И это настораживает. Почему? Потому что все эти доводы – старые и кочуют из одного обзора в другой. Потому что все, кого эти доводы убеждают, уже изменили свои инвестиционные позиции соответствующим образом. Вот что, например, означает упомянутое Кляйном «снижение уровня долларовых инвестиций крупными игроками валютного рынка». Это означает, что они, например, поставив на шекель, продали значительную часть иностранных акций и купили вместо них израильские, поменяли облигации с привязкой к доллару на облигации с привязкой к шекелю, запаслись валютными опционами шекель-доллар, просто купили доллары, наконец.

Они это уже сделали, и их «шекелевые предпочтения» больше не будут или почти не будут влиять на местный валютный рынок. Попросту говоря, все эти доводы (а с ними можно поспорить, не говоря уже о том, что есть и другие, в пользу доллара) уже учтены в обменном курсе – на эти доводы рынок давно отреагировал.

Взглянув на график обменного курса шекель-доллар, нетрудно заметить, что тенденция к усилению шекеля давно прекратилась (или, по крайней мере, приостановилась), и что сегодня, 13 ноября, исполнилось ровно три месяца с тех пор, как он, обменный курс, колеблется в пределах 3,48-3,55 шекеля за доллар.

Кру-у-гом?

Что дальше? Этого не знает никто, прогнозировать поведение финансовых рынков – неблагодарное занятие. В одном можно быть уверенным: если обменный курс прервет верхнюю границу интервала (3,48-3,55) и продолжит расти, те же самые аналитики немедленно и авторитетно объяснят, почему это происходит, и приведут соответствующие доводы. Такие, например, как снижение темпов экономического роста, падение объемов товарного экспорта, высокий бюджетный дефицит и продолжающееся усиление доллара относительно других ведущих мировых валют.

Виктор Хафин, НЭП. К.В. Фото: Оливье Фитусси