Банк Израиля знает, что невозможно принимать решения, выдавая желаемое за действительное

Позитивная атмосфера, охватившая финансовые рынки во время войны с Ираном, породила ожидания того, что глава Банка Израиля профессор Амир Ярон также заразится оптимизмом и снизит процентную ставку уже в июле, впервые за полтора года. Но глава ЦБ и монетарная комиссия решили: пока нет.

Со времени последнего решения Банка Израиля по процентной ставке произошло много событий, главным из которых является 12-дневная война против Ирана, которая воспринимается как шаг, уменьшающий геополитическую неопределенность.

Кроме того, имели место некоторые существенные колебания на рынках. Шекель укрепился на 7,3% по отношению к доллару и на 3,8% по отношению к евро; премия за риск Израиля значительно снизилась, а фондовый индекс TА 125 подскочил на 16%. Эта эйфория, вероятно, также соответствует позитивным знакам в отношении сделки с заложниками, хотя на заднем плане также идут разговоры о политических возможностях, которые открываются в результате соглашений с Саудовской Аравией, Сирией и Индонезией.

Банк Израиля не позволяет этой атмосфере затмевать то, что действительно имеет отношение к процентной ставке – инфляцию. Уровень инфляции действительно снижается, но он по-прежнему находится на уровне 3,1% годовых, что превышает верхнюю границу целевого показателя.

Достижение этой цели зависит от геополитических событий и их влияния на активность в экономике. Мы не можем забывать, что всего две недели назад сотни тысяч израильтян застряли в Израиле и за границей, не имея возможности передвигаться, а вся деятельность в Израиле была парализована на многие дни.

Ограничения существуют и в строительной отрасли, которая испытывает недостаток рабочих рук и сталкивается с необходимостью восстановления тысяч квартир, поврежденных в результате иранских ракетных атак, а на заднем плане также стоит нерешенный вопрос с торговой войной, которую ведет президент США Дональд Трамп.

Предполагается, что визит премьер-министра Биньямина Нетаниягу в США будет посвящен нескольким критическим вопросам, включая сделку по захвату заложников и прекращение огня в Газе, включая вопрос относительно дня после ХАМАСа в Газе; глубокий анализ результатов атаки в Иране и дальнейшее наблюдение за планами режима там, а также региональными шагами, в первую очередь по продвижению отношений с Саудовской Аравией. На данном этапе нет четкого ответа ни по одному из направлений, поэтому решение по процентной ставке не может основываться на надеждах и пожеланиях.

Монетарная комиссия приняла решение не снижать процентную ставку на данном этапе, но если в ближайшие недели произойдут положительные изменения, которые отразятся на снижении темпов инфляции, мы увидим снижение процентных ставок. Например, укрепление шекеля должно снизить стоимость импорта, однако снижение уровня риска экономики и, возможно, прекращение огня в секторе Газа могут привести к росту спроса, который компенсирует это снижение. Глава ЦБ заявил, что на данный момент существует большая неопределенность относительно влияния этих двух противоборствующих сил.

Также возможно, что глава Банка Израиля с меньшим энтузиазмом относится к снижению процентных ставок на данном этапе, потому что тяжелая цена войны и геополитические изменения сначала требуют изменения бюджетных приоритетов. Прямые затраты на войну с Ираном оцениваются в 22 миллиарда шекелей, но если она действительно окажется настолько успешной, как говорят Нетаниягу и президент Трамп, то потребуется изменение приоритетов, которые были накануне этой войны.

Если мы устранили угрозу, то также возможно перенаправить ресурсы, предназначенные для этой угрозы, на другие цели. «Учитывая цену продолжающейся войны, с одной стороны, и меняющуюся геополитическую ситуацию, с другой стороны, необходимо гарантировать, что следующий бюджет будет сопровождаться переоценкой приоритетов таким образом, чтобы это позволило продолжать поддерживать ответственную финансовую политику, одновременно удовлетворяя потребности безопасности», — сказал профессор Ярон.

Глава ЦБ не говорит об этом прямо, но возможно, что если он увидит, что правительство делает то, что требуется в области бюджета, и строит путь к сокращению огромного долга, взятого на финансирование войны, — ему будет легче снизить процентные ставки.

Сами Перец, TheMarker, Ю.Л. Фото: Охад Цвигенберг